한미반도체(042700) - BGA Packaging 방식으로의 전환에 따른 필연적 수혜...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 13,500원 ● 투자의견 Buy, 12개월 목표주가 13,500원 신규 제시 동사에 대해 투자의견 Buy, 12개월 목표주가 13,500원을 신규 제시한다. 목표주가는 잔여이익모델을 적용하여 산출되었다. 한편 목표주가 13,500원은 2006년, 2007년 주당순이익 대비 각각 10.9배, 8.0배, 주당장부가치 대비 2.1배 1.7배 수준에 해당되며, 현주가 대비 46.0%의 상승 여력을 보유하고 있다. 동사는 1) 2006년 ROE와 영업이익률이 각각 20.8%, 26.7%로 추정되어 ASM PT를 제외한 모든 경쟁업체 대비 차별화된 수익성을 나타낼 전망이며, 2)시장 점유율(29.2%)에서 알 수 있듯이 시장에서의 지위 또한 확고하다고 판단한다. ● 동사에 대한 네 가지 투자포인트 동사에 대한 투자포인트는 다음의 네 가지로 요약될 수 있다. 1)2007년 Packaging & Assembly 장비시장은 5,647백만 달러 규모로 추정되어 2006년 19.8% 성장에 이어 12.3%의 고성장세를 이어갈 것으로 전망된다. 2)반도체 Packaging 수요가 고속ㆍ고용량 데이터 처리에 유리한 BGA(Ball Grid Array) 방식으로 전환되는 추세에 있어 동사의 주력 제품인 Sawing & Placement system의 수요 증가가 예상된다. 3) 기술 우위를 바탕으로 경쟁업체 대비 영업이익률 우위가 전망된다. 4)100개 이상의 다양한 매출처 확보로 향후 영업 변동성 위험이 낮을 전망이다. ● 분기별로는 4분기 실적에 주목할 필요가 있다고 판단 분기별로는 4분기 실적에 주목할 필요가 있다고 판단한다. 현재의 수주잔고를 고려해 볼 때, 2006년 3분기 매출은 208억원으로 전분기대비 14.7% 감소할 전망이다. 그러나 2006년 4분기에는 전분기대비 34.6% 성장한 280억원을 시현할 것으로 전망된다. 이는 1)Sandisk로의 추가 매출이 발생할 것으로 전망되며, 2)신규 제품인 Micro SD Card용 Laser cutting과 Grinding system의 매출이 본격화될 것으로 예상되기 때문이다.

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