[인터넷] 미국 주요 인터넷기업 2분기 실적 Review와 시사점...대신증권 - 투자의견 : Overweight(비중확대) * Top Pick : NHN(035420) / 목표주가: 140,500원 / 투자등급: Buy(매수) ● 미국 인터넷기업 2006년 2Q 실적: Google 시장기대치 대폭 상회, Yahoo, eBay 시장기대치 수준 미국 주요 인터넷기업(Google, Yahoo, Ebay 등 3개사)의 2006년 2Q의 합산 매출액은 54.4억 달러로 전분기의 52.1억달러에 비해 4.4% 소폭 증가하였다. 영업이익은 13.6억달러로 전분기의 12.7억달러에 비해 7.1% 증가하여 실적 호전 추세를 지속하였다. 또한 영업이익률은 전분기에 비해 0.6%P 상승한 24.9%를 기록하였다. 2005년 2분기대비로는 매출액은 +57.2%, 영업이익 +32.2%, 영업이익률 4.7%P 하락하였다. 업체별로 살펴보면 Google은 2분기에 1.97달러의 EPS가 예상되었지만, 2.33달러를 기록하여 낙관적인 관점을 견지했던 시장기대치를 대폭 상회하는 실적을 발표하였다. 하지만 Yahoo와 Ebay는 보수적인 관점을 견지했던 시장기대치 수준의 실적을 발표하였다. ● 국내의 경우 NHN 중심으로 실적 및 주가 차별화 심화될 것으로 예상 2분기 검색 1위업체인 Google만 시장기대치를 대폭 상회하는 2분기 실적을 발표하였다. 또한 Google의 시가총액은 118,476백만달러(원화기준 약 113조원)로 세계 최대 반도체업체인 인텔의 시가총액 101,681백만달러(원화기준 약 97조원)를 훨씬 상회하고 있다. Google의 실적과 시가총액이 검색 이외의 수익모델을 가지고 있는 다른 경쟁 인터넷업체와 차별화되고 있는 의미는 1) 검색포털, 전자상거래, 경매 등의 인터넷 수익모델 중 향후 검색부문 중심으로 인터넷 시장이 확대될 것으로 예상된다는 점과 2) 국내 인터넷산업의 경우도 검색중심으로 시장이 확대되고 검색 1위업체인 NHN 중심으로 실적과 주가차별화 현상이 심화될 가능성이 높다는 점을 시사한다. ● 국내 인터넷시장 검색광고 주도로 확대될 전망 2006년 검색광고 시장규모는 전년대비 53.3% 성장한 4,909억원으로 큰 폭의 증가율을 기록할 것으로 추정된다. 또한 온라인광고에서 차지하는 비중도 2005년 50.9%에서 55%로 4.1%P 확대될 것으로 예상된다. ● 인터넷산업: 비중확대(Overweight), Top Pick: NHN(035420) 인터넷산업에 대한 투자등급은 기존의 비중확대(Overweight) 의견을 유지한다. 또한 미국 인터넷 기업들의 2006년 2분기 실적 상황을 감안할 때 향후 국내 인터넷업체 중 검색 1위업체인 NHN이 업종 내에서 가장 높은 실적 성장세를 시현할 것으로 예상된다. 따라서 인터넷산업의 Top Pick은 NHN(035420)을 제시한다. 또한 NHN의 목표주가는 EV/EBITDA 분석에 의해 산출된 140,500원(2006년 및 2007년 예상 EPS 기준 PER 각각 40.9배, 29.4배 수준)과 투자등급 Buy(매수)를 유지한다.

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