웅진씽크빅(016880) - 매 분기 이익률 향상 지속 고무적...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 24,200원 ● 목표주가 24,200원, 투자의견 Buy 유지 웅진씽크빅에 대한 목표주가 24,200원을 유지한다. 2분기 실적이 당사 기대치 및 시장 예상치를 크게 상회한 점은 고무적이나, 하반기 마케팅비용 확대 가능성을 고려하여 보수적인 관점에서 연간 실적 전망치를 상향 조정하지 않았기 때문이다. 한편 동사는 매 분기 놀라운 실적 성장을 시현해 왔으며, 하반기에는 이익률 추가 향상과 함께 신규 사업 ‘토이 팡팡’으로부터의 매출 기여가 기대된다. 이를 감안할 때 현 주가 수준에서 동사의 투자 매력은 여전히 충분하다고 판단해 지속적으로 Buy 투자의견을 유지한다. ● 매출 호조와 판관비 절감 효과로 2분기 영업이익 당사 추정치 상회 웅진씽크빅의 2분기 잠정 실적은 매출액 1,497억원(+11.6% y-y), 영업이익 140억원(+45.7% y-y)으로 발표되었다. 매출액은 당사의 기대치 수준이며, 영업이익은 당사 추정치를 19.7% 상회한 수치이다. 영업이익이 기대를 크게 상회한 이유는 (1) 단행본 및 스쿨 사업부의 매출이 전년동기대비 각각 2배, 3배 증가해 외형 성장을 견인한 점, (2) 매출대비 판매수수료 및 광고선전비 비중 축소로 판관비 절감 효과 발생 등에 기인한다. 한편 스쿨사업부 영업이익이 1분기 적자에서 2분기 흑자 전환된 점과 단행본 부문이 전년동기대비 흑자 전환됨에 따라 모든 사업부의 이익률이 큰 폭 향상되었다. ● 신규 사업 관련 비용 고려해 연간 실적 전망 그대로 유지 당사는 웅진씽크빅의 2006년 및 그 이후 실적 전망을 그대로 유지한다. 2006년 외형은 6,072억원(+12.0% y-y), 영업이익은 432억원(+41.3% y-y)으로 전망된다. 2분기 영업이익이 당사 기대치를 상회했는데도 연간 실적 전망치를 그대로 유지하는 이유는, 금번 2분기에 상당히 낮아진 매출대비 마케팅비용 비중이 하반기에는 신규 사업 ‘토이 팡팡’에 대한 마케팅 집중으로 예상보다 상승할 가능성이 있기 때문이다. 동사의 공격적인 마케팅 확대 가능성을 고려할 때, 연간 마케팅 비용 전망치를 그대로 유지해도 무방해 보인다.

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