아모텍 (052710) - Chip varistor 시장의 최강자, 다시 수익 경쟁력을 확보하다 !!...메리츠증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 15,800원 ■ 목표주가 15,800원 / 투자의견 BUY 제시 당사는 EV/EBITDA 9.6배를 적용하여 산정한 15,654원 및 DCF를 적용하여 산정한 16,036원의 산술평균값인 15,800원을 아모텍의 적정주가로 산출하였음. 이는 전일 종가 대비 33.3%의 상승여력이 있다고 판단하여 투자의견은 BUY로 제시하며 아모텍에 대한 커버리지를 시작함. ■ 칩바리스터(Chip varistor) 매출 및 수익성 회복 주요 매출품목인 칩바리스터의 실적부진은 2006년부터 회복세를 나타낼 것으로 전망. 바리스터 시장 동향 1) 과거 Mobile 중심에서 PDP TV 등 가전제품 전반에 걸친 채용확대, 2) Handset시장에서 경쟁품목이었던 Diode의 칩바리스터로의 교체수요 증가. 시장의 긍정적 움직임과 더불어 아모텍의 경우 1) 신규고객(모토롤라) 확보에 따른 매출증가, 2) 고부가 제품(0201 size, Array Filter)의 비중 증가로 매출 및 수익성이 회복되며 2005년 21.6% 감소(% YoY) 하였던 칩바리스터 매출액은 2006년 40.1%, 2007년 14.6% 증가할 전망. ■ Microwave 및 BLDC모터의 긍정적 수요시장 전망 Microwave 부문의 경우 블루투스 적용 Handset 및 Notebook 시장확대, 차량용 네비게이션의 보급증가에 따라 전년동기 대비 28.5% 매출증가 전망. BLDC모터 역시 자동차의 고급화, 전자화 등에 따른 수요증가로 전년동기 대비 67.4% 매출증가 전망. ■ 2006년 매출액 716억원(+30.5% YoY), EPS 1,000원(+37.7% YoY) 칩바리스터 부진으로 2005년 27.9% 감소하였던 EPS는 2006년의 경우 칩바리스터 시장의 회복으로 매출액 716억원, EPS 1,000원으로 전년동기 대비 각각 30.5%, 37.7 % 증가할 전망. 영업이익률은 14.6%로 전년동기 13.0% 대비 1.6%p 증가할 전망.

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