LG화학(051900) - 최근 원/엔 환율 상승은 정보전자소재부문에 긍정적...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 57,500원 ● 최근 원/엔 환율 상승 ... 정보전자소재부문 매출 및 수익에 긍정적 LG화학 정보전자소재 부문의 매출은 엔화로 거래되는 특징이 있다. 이는 경쟁관계에 있는 일본 전자재료소재업체 대비 가격경쟁력을 확보하기 위한 것으로 판단된다. TFT-LCD에 사용되는 편광필름 역시 엔화로 거래되고 있으며, 그 동안 엔화약세로 인해 저조한 실적을 기록하였다. 원/100엔 환율은 2005년 초 1,000원대 초반에서 2006년 초 860원대까지 하락하였고, 2006년 4월(4/11)에는 804.3원까지 하락하여 동 부문의 매출 및 수익성에 대한 우려감이 심화된 바 있다. 그러나 최근 862.7원까지 상승 반전함에 따라 원/100엔 환율은 동사 정보전자소재부문의 매출 및 수익성에 긍정적으로 작용할 전망이다. 또한 당사는 2006년 말 원/100엔 환율을 902.8원으로 전망하고 있어 하반기로 갈수록 정보전자소재 부문의 매출 및 수익성은 빠르게 개선될 전망이다. 정보전자소재 부문은 2006년 1분기에 영업이익 105억원으로 전년동기대비 흑자전환하였으며, 2분기에도 ’05년 말 및 ’06년 초 증설한 편광필름 설비의 정상가동 및 생산수율 안정화(통상 4~6개월 이후 정상가동), 원/엔 환율 상승 등에 힘입어 매출 및 수익성이 개선될 전망이다. ● 정보전자소재, 특히 편광필름설비는 LG필립스LCD에 보조를 맞추며 증설 LG필립스LCD의 제7.5세대 파주공장 증설(7.5세대, 90천매/월, 2006년 1분기 가동)에 보조를 맞추어 동사도 2005년 11월에 월생산 750만m²규모의 편광필름 설비를 증설하였고, 2006년에도 4개 라인을 추가로 증설할 계획이다. 따라서 2006년 하반기에는 LCD패널 가격하락 전망에도 불구하고 편광필름 설비의 증설 효과가 본격화될 것으로 보여 매출 및 수익성은 개선될 전망이다. 2006년 1분기~2분기를 저점으로 동사 정보전자소재 부문의 본격적인 실적 개선이 기대됨에 따라 최근의 주가 하락은 좋은 매수 기회를 제공한다고 판단된다. ● 투자의견 Buy, 목표주가 57,500원 유지 ... 충분한 주가조정과 하반기 이후 실적 개선 기대 LG화학에 대한 목표주가 57,500원 및 투자의견 Buy를 유지한다. 이는 ’05년 말 및 ’06년 초 증설한 편광필름의 수율 안정화와 석유화학 부문의 점진적인 회복, 그리고 내수경기 회복에 따른 산업재 부문의 수익성 개선 등이 하반기 이후 본격화될 것으로 예상되기 때문이다. 또한 PVC제품 등 석유화학 부문의 수익성 악화로 1분기 실적이 저조했고, 2분기 또한 석유화학 부문의 정기보수에 따른 비용 증가 등으로 직전분기대비 수익성이 저조할 것이라는 점이 충분히 주가에 반영되었기 때문이다. 따라서 충분한 주가조정과 하반기 이후 본격적인 실적개선을 감안하면 현 주가는 매력적이라 할 수 있다. 목표주가는 RIM을 적용하여 산출되었고, 주요 가정은 CoE 9.9%를 적용하였다.

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