[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국경제 - 메릴린치
- 수출 부문의 추가 둔화가 나타날 수 있으나 전반적인 한국 경제의 회복 전망은 유효
- 콜금리는 중립수준인 5.0~5.5%까지 오를 수 있다고 예상.
- 상승의 두 축인 소비와 수출 모두 초기 피로감이 나타나고 있으나 그래도 소비 부문은 그래도 양호한 흐름을 이어갈 것으로 기대
- 자산가격 상승과 고용시장 경색 등이 내수 경기를 지지해주며 올해 4.5%의 소비 증가율 달성은 무난할 전망
- 그러나 원화 강세나 글로벌 테크 사이클 고점 등으로 수출쪽은 추가 둔화를 겪을 것으로 예상.
- 지난달 경제지표가 멈칫거리자 시장 일각에서 긴축 사이클 종료 기대감이 살아났으나 한국의 금리인상 사이클은 아직 끝나지 않았음
- 지난 1997~98년이나 카드 거품때 한국은행이 충분한 수준으로 금리를 올리지 않아 고통을 겪었던 만큼 올해 한은의 발걸음은 콜금리 중립을 향해 꾸준히 나아갈 것으로 관측

▶ 현대차(005380)

* CLSA : 투자의견 시장상회
- 1분기 실적이 견조한 수준을 기록
- 세전이익이 7170억원으로 전년 동기 대비 8% 늘어났으며 예상치를 26% 상회
- 평균판매단가도 강세를 나타냈고 특히 앨라배마 공장의 선전이 매우 고무적
- 리스크 요인인 환율이 안정될 경우 하반기 주가 움직임이 개선될 수 있음

* UBS : 투자의견 매수, TP 110,000원
- 최악의 국면이 끝났을 수 있음
- 원화 강세나 비자금 수사 등으로 올들어 18% 내리고 시장대비 20% 하회하고 있으나 악재는 다 나오고 주가에 반영된 것 같음
- 하반기부터 이익 회복속 내년 15%의 순익 증가율을 기대

* 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 117,000 -> 115,000원
- 양호한 1분기를 보냄
- 원화 강세에 따른 2분기 실적 압박 우려감이나 총수 구속 등으로 약세가 빚어질 경우 비중을 늘릴 기회
- 올해 원달러 평균 전망치를 960원으로, 내년은 940원으로 각각 낮추면서 주당순익 예상치를 8.9%와 11.5% 하향 조정.

* 다이와 : 투자의견 매수, TP 101,000원
- 정몽구 회장 구속 등 부정적 소식들은 주가에 거의 반영
- 2분기부터 나타날 수익 개선에 주목할 때
- 원화 강세 영향으로 올 주당순익 전망치를 5.8% 내리고 목표주가를 하향 조정

▶ KT(030200)

* 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률
- 비용 절감 노력이 긍정적이나 브로드밴드 부문의 취약한 매출이나 시장 경쟁 심화 등이 이를 상쇄
- 견조한 1분기 실적에도 불구하고 가이던스를 유지하고 있으며 와이브로 부문의 가시성도 부족

* 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 48,000원
- 1분기 실적이 예상치를 상회...이는 매출 둔화에도 불구하고 비용 절감 노력이 성과를 발휘했기 때문
- 브로드밴드와 VoIP 등의 경쟁 심화를 반영해 연간 이익 전망을 6% 상향 하는데 그침
- 방어주로서의 관심이 지속될 것으로 내다보고 지난 1년간 부진한 흐름을 보여 상대적인 매력도 제공

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 46,000 -> 48,000원
- 1분기 순익이 예상보다 강세를 시현...올해 영업이익 전망을 4% 상향 조정
- 신중하나마 낙관적 전망을 유지하고 와이브로와 IPTV 서비스가 장기적으로 이동통신 시장의 주요 통합 서비스가 될 수 있을 것으로 관측.
- 2008년 중반까지 200만명의 IPTV 가입자를 확보할 경우 시가총액이 13% 가량 늘어날 수 있다고 추산

* 모건스탠리 : 투자의견 비중축소, TP 39,000원
- 기대이상 1분기를 감안해 올해와 내년 수익 추정치를 상향 조정
- 지난해 부진했던 통신주의 최근 랠리에 가세하며 활발한 주가 움직임을 보이고 있으나 신중함을 유지
- 1분기 비용이 정점을 기록한 다른 통신업체들과 달리 KT의 경우 비용 상승 지속으로 마진 하락이 이어질 수 있다는 점이나 매출 부진 현상 등을 걱정

▶ 현대모비스(012330)

* CLSA : 투자의견 시장상회
- 견고한 1분기 실적이 시장 불안감을 진정시킬 것으로 기대
- A/S사업부의 매출에 대해 다소 우려했으나 환율 타격에도 불구하고 우려감 해소

* UBS : 투자의견 매수, TP 98,500원
- 기록적인 영업이익을 보여준 1분기
- 수익 성장 스토리가 유효...밸류에이션도 매력적

* JP모건 : 투자의견 중립, TP 84,000원
- 예상과 비슷한 1분기 실적
- 완성차업체보다 상대적으로 원화 강세 영향을 적게 받으나 단기적 수익 모멘텀이 부족.

▶ 비에스이(045970) - 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 15,500 -> 16,000원
- 가격 압력과 원화 강세 등의 영향으로 1분기 실적은 부진을 기록
- 단기적인 전망은 도전적일 것으로 봉나 제품믹스 개선 및 비용 절감 노력을 통해 2분기부터 영업이익이 개선될 것으로 예상
- 이르면 올 하반기부터 제품 생산이 중국 자회사들로 이전해가면서 향후 지분법 평가이익이 늘어날 것으로 기대

▶ 태평양(002790) - CLSA : 투자의견 시장상회, TP 390,000원
- 기업분할로 인해 가치 창출이 기대되나 과거 다른 기업들의 경험상 지나친 주가 상승은 매도 기회
- 시장상회를 유지하나 주가 움직임은 지켜볼 필요

▶ 대한항공(003490) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 43,500원
- 1분기 실적이 유가 상승에도 불구하고 효율적인 비용 절감과 유류 할증제도, 강력한 수요, 원화 강세 등에 힘입어 강력
- 매우 저평가된 상태

▶ 우리금융(053000) - UBS : 투자의견 매수, TP 26,200원
- 1분기 자기자본수익률 18%와 자산수익률 1.04%는 예상 수준
- 인상적인 대출증가율도 지속
- 충당금 적립비율이 떨어지는 등 자산품질도 향상.

▶ 금호전기(001210)

* 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 65,000 -> 68,000원
- CCFL의 매출이 예상보다 호조를 보이면서 강력한 1분기 실적을 기록
- 올해 삼성전자의 수요를 충족시키기 위한 공격적인 대형 TV CCFL 양산이 매출과 수익 성장의 동인이 될 것으로 기대

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 84,000원
- 1분기 실적이 컨센서스와 자사 전망치를 상회했으며 CCFL 출하 호조와 가격 안정에 힘입어 영업마진이 19.9%로 대폭 향상
- 삼성전자내 점유율이 지속적으로 확대되면서 TV CCFL 출하가 늘어나고 있으며 판매량 증가 및 단가 상승으로 마진 개선
- 우호적인 CCFL 산업 전망과 강한 이익 성장세 등을 감안할 때 과매도 상태
- 최근 주가 약세가 좋은 진입 기회

▶ POSCO(005490) - 다이와 : 투자의견 매수, TP 300,000원
- 비용절감으로 올 하반기 마진이 확대될 것으로 예상하고 철강 제품 및 원재료 가격의 스프레드도 한층 더 벌어질 것으로 예상
- 가격 부진 등을 감안해 올해 영업이익 전망을 하향 조정하나 비용절감 노력이 내년 수익성 개선으로 이어질 것으로 보고 내년 전망치는 상향 조정
- 내년 급격한 이익 성장 전망을 감안할 때 밸류에이션이 매력적

▶ 대한항공(003490) - 모건스탠리 : 투자의견 시장비중, TP 35,000원
- 기대이상의 1분기...올 주당순익 추정치를 47% 상향조정
- 한국 증시 재평가의 수혜를 감안해 주식 보유가 유리할 수 있으나 유가 변동성을 의식해 시장비중 의견은 유지

▶ 엔씨소프트(036570)

* 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 92,000 -> 88,000원
- 기대이하 1분기를 발표하고 가이던스를 낮추면서 실망감을 던져주고 있음
- 그러나 장기 긍정적 전망을 감안해 단기 고통을 참아야..

* JP모건 : 투자의견 비중축소, TP 50,000원
- 1분기 실적이 매우 부진
- 오토어썰트의 미국 시장 출시 효과가 예상보다 낮고 플레이엔씨의 이익 기여도 역시 그다지 커 보이지 않음
- 타뷸라라사의 출시가 내년으로 연기되고 회사측이 올해 이익 전망을 하향 조정한 점도 실망
- 새로운 타이틀 출시가 없을 경우 연말까지 추가적인 긍정적 촉매를 기대하기 어려워 올해와 내년 순익 전망을 하향 조정.

▶ LG필립스LCD(034220) - 도이치뱅크 : 투자의견 매도 -> 매수, TP 51,000원
- LCD TV의 보급률이 일반적인 매출 가속화의 시작점인 10% 수준에 근접함에 따라 LCD 산업도 향후 몇년간 급성장할 것으로 기대
- 경쟁 업체들보다 앞서 6~8세대 설비에 투자함에 따라 이러한 업황 전개의 수혜를 입을 수 있을 것으로 예상
- 3분기부터 이익이 급증할 것으로 예상되며 2008년부터는 판매대수 기준으로 LCD TV 판매량이 CRT TV를 넘어설 것으로 판단
- 내년에는 공급 부족도 전망되며 향후 3년간 연평균 성장률을 65%로 추정.

▶ 중앙건설(015110) - JP모건 : 투자의견 비중확대 -> 중립
- 매출 가정치를 보수적으로 잡아 올해와 내년 순익 추정치를 각각 33%와 19% 하향 조정
- 지난해기준 자산가치 1만9000원이하로 떨어지면 더 긍정적으로 바라볼 것