LG텔레콤(032640) - 계속되는 Surprise!...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 13,000원 (12,000원에서 상향) 12개월 목표주가를 12,000원에서 13,500원으로 상향조정하고 BUY(M) 투자의견 유지: 견조한 ARPU 성장, 해지율 하락, 법인세율 감소를 반영하여 2006~2008년 EPS 추정치를 32%, 15%, 9% 상향조정함. LG텔레콤에 대한 당사의 목표주가는 2007년 P/E 6.4배, EV/EBITDA 3.9배 기준임. 3월에 기록한 사상최고의 ARPU는 고수익 가입자의 지속적 성장에 기인: 접속료 인하에도 불구하고 3월 ARPU는 전년대비 4.3% 증가. 동사의 CMO (마케팅최고책임자)에 따르면 1분기중 고액 가입자 비율이 1.4%pt 증가하여 14.7% 기록. 해지율 하락으로 마케팅비용 2분기부터 감소할 것으로 기대: 해지율은 1분기 3.2%에서 4월 2%초반대로 줄어들 것으로 기대되는 반면 가입자당 유치비용은 최근 급격히 떨어지고 있음. 법인세율 하향 조정: 동사에 따르면 법인세율은 2006년과 2007년 각각 0%, 10% 미만을 기록한 후, 이후 점진적으로 증가할 것임. 경쟁력 있는 요금제 도입 기대: 경영진은 마케팅 비용 감소로 인한 수익성호전을 바탕으로 좀더 경쟁력 있는 요금제를 도입할 계획. 신규본사건립비는 연간 설비투자비 4,000억원에 포함됨: 신규본사건립에 향후 3년간 총 1,500~1,600억원 지출 예상. 사외유통망에 대한 의존도 점진적으로 낮아질 것으로 기대: 경영진에 따르면 일반대리점 대비 사내유통망을 통한 신규가입자 유치가 30% 저렴함. LG텔레콤 신규서비스 (기분Zone) 출시로 유선 가입자 공략: 신규서비스—이동통신 가입자가 가정에서 유선시내전화요금으로 무선 서비스를 사용할 수 있게 함— 출시로 향후 성장 모멘텀 강�

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