롯데쇼핑(023530) - 롯데쇼핑이 바로 한국 유통업!!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 480,000원 I. 롯데백화점 : 확실한 넘버 원 - 롯데백화점의 국내 시장에서 지위는 이미 독보적임 - 여기에 향후 5년 동안 5개의 대규모 백화점을 신규출점하여 후발사와 매출과 수익성 격차를 더욱 확대할 것임 - 향후 5년간 롯데백화점의 연평균 매출성장률 11.6%, 2002년 8.4%였던 영업이익률은 2007년 12.5%로 상승할 전망 II. 롯데마트 : 향후 3년간 구조적으로 좋아질 수 밖에 없다 - 롯데마트는 향후 3년 간 구조적으로 좋아질 수 밖에 없다고 판단됨 - 왜냐하면 2006년부터 공격적인 신규출점으로 매출이 급신장하고, 구매력 증대, 물류센터완공효과, 판관비 규모의 경제로 경쟁사 대비 현저히 낮은 현재의 수익성이 개선될 것이기 때문 - 향후 3년간 롯데마트의 연평균 매출성장률은 24.1%로 높게 나타나고, 영업이익률이 2005년 3.0%에서 2008년 5.0%로 상승할 전망 - 까르푸 M&A 가능성은 롯데쇼핑에게는 기회인 동시에 불확실성 요인, 기회일 가능성 높다? III. 롯데슈퍼 : 궁극적으로 업계 선두가 될 가능성 높다 - 롯데슈퍼는 공격적인 신규출점이 지속되는 동시에 롯데마트와의 통합구매 등 시너지가 강하여 궁극적으로 업계 1위가 될 가능성이 높다고 판단됨 - 향후 3년간 롯데슈퍼의 연평균 매출성장률은 23.8%로 높게 유지되고, 영업이익률은 현재 적자상태에서 2008년 2.0%로 개선될 전망 IV. 롯데시네마 : 복합상영관의 성장성과 유통업과의 시너지를 동시에… - 롯데시네마는 멀티플렉스 영화관의 성장성은 물론이고 기존 백화점, 마트에 대한 집객효과, 엔터테인먼트 강화 등 시너지가 클 것임 - 향후 3년간 롯데시네마의 연평균 매출성장률은 24.1%에 달할 전망, 영업이익률은 보수적인 관점에서 2005년 9.4%에서 2007년 8.6%로 하락할 것으로 추정 V. 롯데카드 가치와 다수의 자회사, 롯데그룹 시너지 - 롯데쇼핑은 롯데카드, 롯데역사, 롯데미도파 등 다수의 우량 자회사를 보유하고 있으며, 향후에도 지분법평가이익은 꾸준히 증가할 전망 - 또, 다양한 우량 내수소비재 관련 계열사들을 보유한 롯데그룹에 소속된 점은 타 유통사 대비 큰 강점임 VI. 2006~2008년 실적 추정 - 향후 3년간 롯데쇼핑의 연평균 매출성장률 16.3%로 높게 나타나, 후발업체들과의 격차는 더 커질 것으로 예상 - 롯데쇼핑의 영업이익률은 2005년 7.8%에서 2007년 8.5%로, 경상이익률은 2005년 8.3%에서 2008년 10.1%로 상승할 전망 VII. 유통시장의 결투, 롯데쇼핑 vs 신세계 - 롯데쇼핑은 매출규모, 성장성, 수익성면에서 신세계보다 우위에 있다. - 또, 자회사 가치 및 사업 포트폴리오 면에서도 더욱 투자매력적이므로 향후 롯데쇼핑의 업종대표주 지위는 더욱 공고해질 전망 VIII. Valuation - 롯데쇼핑에 대한 투자의견은 매수이며, 목표주가를 480,000원으로 제시함 - 롯데쇼핑의 업종대표주 지위와 향후 높은 성장성을 감안할 때, 국내 유통주 중 가장 높은 프리미엄을 받아야 할 것으로 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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