현대건설(000720) - '새로운 주인 찾아주기 작업'의 서곡이 열리는 순간이다 !...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 63,100원 * 4월중 경영 정상화를 공식화하는 자율경영 체제 전환으로 본격적인 기업매각 작업은 이미 시작 * 주택부문 업계내 최수위 등극을 위한 전략 구축 및 서산간척지의 시장가치는 장부가 대비 7.1배 수준 * 01년을 정점으로 급격히 하락하고 있는 공사손실 충당금은 수익성 기반의 경영전략을 수행한 결과 ■ 목표주가 63,100원으로 상향, ‘매수’ 유지 현대건설의 6개월 목표주가를 63,100원으로 상향한다. 현주가 대비 22.5%의 상승잠재력 보유, ‘매수’의 투자의견을 유지한다. 기존 목표주가인 56,400원 대비 11.9% 상향된 63,100원은 2005~2007년 잠정 및 추정실적 기준 Target PER 18.7배(기존 18.4배), Target PBR 3.3배(기존 동일), Target EV/EBITDA 11.7배(기존 10.5배)로 산출한 가격에 각각 40%, 40%, 20%의 가중치를 적용하여 산출한 것이다. 목표주가 상향은 1) 2006~2007년 수익추정 소폭 상향에 따른 Valuation Multiples 조정 2) 보유중인 서산간척지(1,073만평)의 현단계 시세반영에 따른 수정 BPS 재산정 등에 따른 것이다. 참고로 현대건설의 2005~2007년중 연평균 EPS, EBITDA CAGR은 각각 29.7%, 15.7%이다. 이는 대우 Universe 비제조업 평균인 8.4%, 4.3%를 상당폭 상회하는 수준으로서 현단계 주가에서 제기되고 있는 Valuation Multiples 에 대한 논란은 무의미해 보인다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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