INI스틸(004020) - 봉잡은 INI스틸...교보증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 31,000원 ● 투자의견 '매수'유지,목표가 31,000원 제시 투자의견 '매수'를 유지하며 목표주가 31,000원제시. 목표주가는 2006년 예상실적에 시장평균 PER 1.0배, PBR 1.5배, EV/EBITDA 6.2배를 산술평균하여 산출 ● 4분기 실적 회복세 전망 4분기 실적은 개선될 전망. 이는 1) 철근단가 인상, 2)저가 원재료투입에 따른 원가절감 효과, 3) 계절적 성수기에 따른 봉형강 판매 증가 등이다. 따라서, 3분기 저조했던 영업이익률은 4분기 10%대를 기록하며, 연간기준으로 10% 수준에 근접할 것으로 추정된다. ● 당진공장은 INI스틸의 주춧돌로서 성장엔진 역할 당진공장 인수 및 고로사업 진출을 통해 2011년 1,750만톤(봉형강류 850만톤, 판재류 900만톤)을 생산하게 될 동사는 봉형강류 48%, 판재류 52% 등 안정적이고 적절한 Product Mix를 구축할 것으로 보인다. 이를 통해 건설경기에 민감했던 과거와는 다른 매출구조를 확보함으로써 외형 성장과 이익성장세가 전망된다. ● 우량 투자유가증권 보유는 동사의 기업가치에 긍정적 동사가 보유하고 있는 현대차 지분 5.3%, 현대모비스 6.4%의 시장가치는 1조5,320억원으로 동사의 시가총액을 감안할때 자산가치 측면에서도 주가는 저평가 되어있다. 따라서, 동사의 자산가치에 대한 재평가가 요구되는 시점이다. 따라서, INI스틸 주가는 최근 폭락하는 주식시장에서도 타철강업체 대비 소폭 하락에 그쳤고, 4분기 실적 호전에 대한 기댁마으로 상승세로 전환될 것으로 전망된다. 또한 열연코일의 본격적인 생산과 고로사업 진출을 통한 외형 성장과 이익성장세를 감안하면 추가적인 상승여력은 충분한 것으로 판단됩니다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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