[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 아시아 증시 - UBS
- 밸류에이션이나 순익 상향 분위기 및 미국 금리인상 중단 가능성 등을 고려한 전술적 긍정견해이나 지난해 10월말 저점 대비 19% 상승 등 부담요인은 존재.
- 외국인이 월간으로 80억달러 가량 아시아 주식을 매수하는 경우 다음달 2~12%정도 조정을 보인 경험도 있음.
- 지난 2003년 10월 83억달러 매수-2004년 1월 80억달러-그리고 지난해 2월 80억달러 매수이후 다음달 조정을 보였으며 지난해 12월 외국인의 아시아 주식 매수 규모는 88억달러를 기록
- 따라서 투자자들이 1월중 방어적 바스켓으로 이동해야 할 지를 고민하고 있으나 아직도 방어 바스켓의 프리미엄이 너무 높음.
- 더구나 기술주들에 대한 순익 상향조정 분위기까지 감안하면 방어 바스켓으로 가고싶은 유혹은 들지 않음.

◎ 아시아 철강 - UBS
- 아시아 철강업종의 하강사이클이 막바지
- 1월들어 중국 열-냉연강 철강가격이 2~5% 가량 올랐으며, 우한은 3월 열연강 출하분의 수출가격을 5~6% 인상
- 이는 일부 중국 철강업체들의 생산 감축에 따른 가격 상승으로 풀이하고 원가 이하로 떨어져 있는 중국 국내 열연강 가격은 더 지속되기 힘듬.
- 또한 중국과 미국 철강가격간 격차도 톤당 240달러까지 확대돼 역시 지속되기 어려움.
- 중국의 올해 공급증가율이 둔화되면서 올해 아시아 철강가격은 완만한 회복 흐름을 띨 것으로 전망.

▶ 삼성SDI(006400)

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 140,000원
- 밸류에이션이 여전히 매력적
- 지난해 하반기 PDP와 2차전지 등 신규 사업에 힘입어 실적이 강한 회복세를 보임
- PDP부문이 출하량 증가와 평균판매단가(ASP) 및 제품믹스 개선 등에 힘입어 흑자전환
- 지난 4분기 영업이익은 전망치에 미치지 못했으나 매출과 순이익은 추정치를 상회

* 다이와 : 투자의견 2등급(시장상회), TP 125,000원
- 올해 영업이익 전망을 소폭 상향 조정
- 4분기 PDP 부문의 강세로 영업마진이 전기 대비 개선됐고, PDP 부문의 펀더멘털 견조
- 회사측은 올해 글로벌 PDP 시장이 53% 성장하고 이에 따라 이익도 더 늘어날 것으로 기대
- 모바일 디스플레이 부문의 지속적인 가격 하락 전망 등을 고려해 올해 매출 예상치는 4% 정도 하향 조정하나 PDP 부문의 비용 감소 효과로 영업이익은 증가 추정.

* 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 120,000원
- CRT사업부문에서의 구조적 이슈에도 불구하고 개선된 경영능력을 통해 점유율을 늘려가는 모습을 보이고 있음.

* 도이치 : 투자의견 매수→보유, TP 106,000원
- 올해 실적 회복이 완만하게 이뤄질 것으로 전망.
- 비수기 영향으로 1분기 영업이익이 전기대비 25% 줄어들 것.
- PDP와 배터리 부문이 지속적인 개선세를 나타내는 등 4분기 실적이 크게 나쁘지 않았지만 회사측이 제시한 올해 실적 전망은 다소 우려스러움.
- 신규 사업들이 기존 사업의 부진을 상쇄시킬 만큼 충분히 빠른 속도로 성장하고 있지 않음.

* 골드만 : 투자의견 시장수익률, TP 111,000원
- 4분기 실적은 예상 수준.
- 연말 수요 강세와 PDP 부문의 호조가 4분기 이익 회복에 기여
- 그러나 회사측이 주요 제품에 대한 지속적인 가격 압력으로 올해 매출이 5% 감소할 것으로 전망.
- 이를 반영해 올해 주당순익 전망치를 하향조정. 비수기인 상반기 주가 움직임은 부진할 듯.

* UBS : 투자의견 중립, TP 110,000원
- 1분기 영업이익은 PDP 및 CRT 부문의 매출 위축과 원화 강세로 전분기 대비 20% 가량 줄어들 것으로 추정.
- 그러나 삼성전자의 휴대폰 출하 회복에 힘입어 모바일 디스플레이 판매는 반등할 것으로 전망.

▶ LGT(032640)

* 골드만 : 투자의견 시장상회, TP 9,200원
- 단기적인 불확실성이 남아 있으나 여전히 긍정적.
- 당분가 주가 변동성이 심할 수 있으나 가입자 확보와 장기적인 마진 개선 등 강한 펀더멘털 스토리는 지속될 것으로 전망.
- 밸류에이션도 매력적인 수준이며, 최근 약세는 좋은 매수 기회

* 씨티 : TP 9,100원
- 최근 주가 낙폭은 지나치며 지금이 매수 호기.
- 시장에서 휴대폰 보조금이나 발신자 요금 등과 관련해 우려감을 갖고 있으나 이미 반영된 재료임.

▶ 한국타이어(000240)

* 모건스탠리 : 투자의견 시장비중, TP 14,000원
- 지난해 실적은 예상수준이었으나 올 가이던스에서 어려운 영업환경을 시사하고 있음.

* 골드만 : 투자의견 시장수익률
- 원재료 비용 상승으로 마진이 지속적으로 하락하면서 4분기 실적이 예상을 하회
- 올 상반기에도 원재료가가 지속적으로 오를 것으로 전망됨에 따라 당분간 마진 압박도 계속될 전망.
- 마진은 2분기 저점을 기록한 후 하반기에는 반등할 수 있을 전망.
- 국내에서는 고전하고 있으나 중국 사업이 호조를 보이면서 지분법 평가이익에 기여하고 있으며 올해도 이같은 추세는 이어질 것으로 기대.

▶ 파이컴(039230) - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 18,000원
- 주요 고객사인 하이닉스를 방문한 결과 올해 양사간의 협력관계가 한층 더 개선될 것
- 발주에서 물량 확보까지의 리드 타임이 긴 프로브 카드(probe card)를 파이컴이 상대적으로 빠른 시간내 공급할 수 있는 경쟁력을 보유
- MEMS가 최상의 독보적 기술이라는 점도 인정
- 시장이 성장하고 있는 가운데 하이닉스 외 신규 고객 확보를 통해 매출이 늘어날 것으로 전망됨에 따라 컨센서스보다 높은 자사의 올해 실적 예상을 충족시킬 수 있을 것
- 올해 실적 대비 밸류에이션이 싸다고 판단.

▶ 두산중공업(034020) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 39,800원
- 탈염 및 캐스팅 사업 부문의 성장으로 4분기 실적이 시장 컨센서스 및 자사 전망치를 대폭 상회할 것으로 예상.
- 올해와 내년 주당 순익 추정치를 2220원과 3017원으로 각각 2% 이상 상향 조정
- 밸류에이션이 고평가돼 있는 것으로 보이나 강한 이익 성장세와 긍정적인 중장기 사업 전망에 주목

▶ 신세계(004170) - CLSA : 투자의견 시장상회, TP 533,000원
- 양호한 실적 증가세를 시현하고 있으며 올해도 소비 회복등에 힘입어 28% 정도의 이익 성장률을 기록할 것으로 전망.
- 할인점들의 시장점유율이 지속적으로 증가하면서 국내 소매업계의 구조조정도 지속될 것으로 전망.

▶ 플랜티넷(075130) - JP모건 : 투자의견 비중확대
- 지난주 회사측의 가이던스 발표후 22% 가량 하락했으나 최악의 상황하에서 잡아높은 목표치로 지나치게 보수적
- 파워콤 등으로 부터 신규가입자 전망치나 신규 서비스의 제반 비용을 일제히 반영한다거나 중국에서의 영업확장 가능성도 전혀고려 하지 않음.
- 비록 올해 순익이 과거만큼 좋아지지 않을 수도 있으나 올해와 내년 순익 증가율이 76%와 90%를 기록할 것으로 전망.

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