[브리핑] 엠텍비젼(074000) - 고객 다변화와 제품 다각화를 통하여 지속적으로 성장 전망...우리투자증권

엠텍비젼(074000) - 고객 다변화와 제품 다각화를 통하여 지속적으로 성장 전망...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 42,000원

● 2005년 예상실적 하향 조정하지만 목표주가 42,000원 및 투자의견 Buy 유지

4분기의 제품 단가하락률이 예상보다 큰 상황임을 감안하여 동사의 2005년 영업실적을 소폭 하향 조정한다. 2005년 예상실적의 하향 조정에도 불구하고, 목표주가를 기존의 42,000원으로 유지하며, 투자의견 역시 Buy를 유지한다. 이는 1) 고객 다변화와 제품 다각화를 통해 다른 휴대폰 부품업체 대비 안정적인 성장이 예상되고, 2) 단가하락에도 불구하고 20% 내외의 안정적인 영업이익률이 지속될 것으로 예상되기 때문이다. 목표주가 42,000원은 2005년 동사의 EPS에 휴대폰 부품업체 중 경쟁력이 있다고 판단되는 6개 업체들의 평균PER 9.6배를 적용하여 산출하였다.

● 4분기 이후에도 고객 다변화와 제품 다각화를 통하여 지속적으로 성장 전망

3분기에는 전체 매출액 중 삼성전자로의 비중이 70% 미만으로 하락하였으며, CCP 제품의 비중이 85%를 기록하였다. 이는 고객 다변화와 제품 다각화가 각각 성공적으로 진행 중임을 의미하는 것이라고 판단된다. 4분기에는 기존 주력제품인 CCP의 매출 증가 외에도 MMP의 매출 증가, D600에 장착되는 CSP의 매출 증가 등에 따라 동사의 매출액이 3분기 대비 14.8% 증가한 508억원으로 예상된다. 또한 기말에 계상되는 제비용의 영향에 따라 4분기 영업이익률은 3분기 대비 소폭 하락한 18.8%로 전망되지만 영업이익의 증가추세는 지속될 전망이다.

● 3분기 영업실적은 당사의 예상치를 충족한 것으로 판단

3분기 엠텍비젼의 매출액과 영업이익은 2분기 대비 각각 10.2%, 5.8% 증가한 443억원, 85억원을 기록하였다. 매출액과 영업이익 각각 당사의 기존 예상치 대비 소폭 하회한 수치이지만, 예상보다 컸던 단가하락률을 고려하면 대체로 당사 예상치에 부합하는 수준으로 판단된다. 3분기에는 MMP와 해외 직수출 물량이 당초 예상보다 부진했으나, 삼성전자향 CCP와 삼성테크윈향 CSP의 물량이 예상을 상회한 것으로 추정된다. 또한 매출처별로는 삼성테크윈과 LG전자의 비중이 대폭 상승하였으며, 제품별로는 CSP, MMP의 매출비중이 대폭 상승한 것으로 추정된다.

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