대교(019680) - 3분기 실적 부진, 그러나 보유주식 재평가로 자산가치 확대 주목...우리투자증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 : 86,500원 ● 목표주가 86,500원, 투자의견 Buy 유지 대교의 목표주가를 86,500원(12 개월)으로 유지하며, 투자의견 역시 Buy를 유지한다. 동사의 3분기 실적은 당사 및 시장 기대치를 하회했으나, 4분기는 당사의 기존 전망 수준을 달성할 것으로 그대로 유지한다. 따라서 금년 및 2006년 실적 전망의 변경은 소폭 하향 조정에 그쳤으며, Target EV/EBITDA는 5.0배로 현재 KOSPI 수준이므로 목표주가 86,500원을 유지해도 무방할 것으로 판단된다. ● 신한생명보험 주식의 재평가로 4분기 739억원 처분이익 발생 예상 금년 12월 중 금융감독위원회의 승인을 조건으로 신한생명이 신한금융지주의 자회사로 편입될 예정이다. 대교는 신한생명 지분 778만주를 보유하고 있는데, 그동안 시장가치가 없었던 신한생명 지분의 가치가 자회사 편입 과정을 통해 시장가치가 있는 신한금융지주 주식으로 교환된다. 신한금융지주 주식과 1: 0.4382 비율로 교환됨에 따라 장부가액 389억원으로 평가되어 있던 신한생명 지분이 현재 시가 기준 1,128억원으로 재평가된다. 이로써 약 739억원의 처분이익이 주식 교환 시점에 발생할 예정이다. 보유주식 재평가를 통해 동사의 금년 말 기준 주당 자산가치는 46,482원으로 기존 전망치 대비 12% 증가할 예정이다. ● 회원 수 축소와 신규 사업 이익 회복 지연으로 3분기 실적 부진 대교의 금년 3분기 매출액은 2,023억원 (-2.9% YoY)으로 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 각각 5.4%, 4.8% 하회했으며, 영업이익은 233억원 (-25.6% YoY)으로 당사 추정치 및 시장 컨센서스 대비 각각 14.3%, 10% 하회하였다. 이는 (1) 눈높이 사업부 회원 수 축소에 따른 매출 부진과 (2) 신규 사업 이익 회복 지연 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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