[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 소매유통

* 다이와
- 동일점포 매출 성장이 가속화됨에 따라 주요 소매유통업체들의 4분기 이익 성장 모멘텀이 한층 강화될 것으
로 예상
- 9월 백화점과 할인점의 동일점포 매출 성장률이 전년대비 각각 8.7%와 3%로 지난 8월의 7%와 2.8% 보다 확대
- 매출 성장률이 한층 더 강세를 나타낼 것으로 기대됨에 따라 업종에 대한 긍정 시각 유지
- 신세계와 현대백화점에 대해 2등급(시장상회)를 유지.

* 골드만
- 9월 백화점 매출 증가율이 8.7%로 올들어 가장 높은 수준을 기록
- 이는 주요 업체들의 점포 리모델링에 따른 긍정효과 때문.
- 한편 9월에는 추석효과로 기존점 판매 추이가 양호한 수준을 나타냈음.
- 신세계 :투자의견 시장수익률,TP 415,000
- 현대백화점 :투자의견 시장상회,TP 72,000원

▶ LS산전(010120)

* BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 37,000원
- 고무적인 3분기 실적이나 긍정적인 4분기 전망이 수익 창출력에 대한 믿음을 높여주고 있음
- 기존 핵심사업부문의 안정속 해외나 RFID사업부문으로부터 나올 공헌 등은 이익 상향 잠재력을 의미

* 골드만
- 3분기 실적 예상보다 좋았음.
- 매출과 영업이익은 각각 2570억원과 390억원으로 추정치 7.8%와 17.9%상회.
- 원달러 환율 변동이 수익에 보다 긍정적인 영향을 미친것으로 보이는 반면 수익성 높은 시스템 상품으로의 매
출 구성 변화 효과는 예상보다 적었음.

▶ 삼성전자(005930)

* ABN암로 : 투자의견 비중추가(Add), TP 520,000원(올해) / 650,000원(내년)
- 3분기 실적이 예상 수준을 기록했으며 TFT-LCD 부문의 성장세가 보다 두드러질 것으로 예상된다는 점 등을 반
영해 올해와 내년, 2007년 실적 전망을 소폭 상향 조정
- 올해와 내년, 2007년 영업이익 전망치는 각각 8.2조원과 7.5조원, 10.2조원
- 메모리 가격 및 LCD 디스플레이 수요가 예상보다 약할 수 있다는 점 등이 리스크 요인

* UBS : 투자의견 매수, TP 728,000원
- 삼성전자 실적 정점기를 4분기에서 내년 1분기로 이월
- 휴대폰과 낸드플래시 사업부문 호조세를 감안해 내년 연간 순익 전망치를 종전대비 6.4% 올린 10조310억원으
로 상향
- 올해 추정순익 7조5848억원대비 32% 성장세를 예상.
- 분기별 EBIT(이자세금 공제전 이익) 규모도 4분기 2조6480억원에서 내년 1분기 2조8320억원까지 높아져 당초
4분기 정점론을 내년 1분기로 이??
- 내년 2분기 2.29조로 잠시 후퇴하다 3-4분기 각각 3.07조원과 3.11조원으로 재팽창.
- 투하자본수익률(ROIC)이 올해 바닥을 치고 오름세를 탈 것으로 관측

▶ NHN(035420)

* 리먼브러더스 : 투자의견 비중확대, TP 214,000원
- 3분기 실적 발표에 앞서 나타나고 있는 하락은 매력적 진입 기회
- 3분기 실적이 전반적으로 주가에 긍정적 효과를 가져다줄 것으로 기대
- 검색광고 부문이 15%의 성장세를 기록할 것으로 예상

* 골드만 : 투자의견 시장상회,TP 215,000원
- 견조한 3분기 실적 기대.
- 최근 조정은 진입기회.
- 유료검색과 전자상거래 사업부문에서 전기대비 두자리 상승률을 기록하고 국내 온라인게임 매출은 현 추정치
를 웃도는 서프라이즈를 시현할수 있을 것으로 전망.

▶ 삼성중공업(010140) - 골드만 : 투자의견 시장하회
- 삼성중공업 LNG선에 대한 가스유출설이 LNG선 제조업체로서의 명성에 타격을 줄 수 있음
- 수리 비용이나 향후 수주에 대한 영향 등의 불확실성으로 주가 움직임에도 부정적 영향을 미칠 가능성
- 반면 대우조선해양은 반사이익을 볼 수도 있음

▶ GS건설(006360) - CLSA : 투자의견 매수, TP 58,000원 ↑
- 3분기 매출 1조4230억원과 영업마진 6.6%는 모두 예상치를 상회하는 수준
- 수익성 높은 재건축 사업의 매출 기여도 확대와 마케팅 비용 감소 등에 힘입어 마진이 지난해 5.7% 수준에서
올해 6%, 내년 6.6% 수준으로 확대될 전망
- 올해와 내년 순익 전망을 상향 조정하고 GS칼텍스정유의 투자 확대 등을 반영해 내년 수주 예상치도 7.1조원
에서 7.7조원으로 상향 조정
- 베트남 개발 프로젝트가 내년 하반기 및 2007년 실적에 긍정적 효과를 미칠 것으로 기대

▶ S-oil(010950) - ABN암로 : 투자의견 매수,TP 98,000원
- 최근 동사의 주가가 10%가량 하락했지만 정제마진 고공행진에 대한 낙관전망 유지.
- 상승사이클이 2007년까지 계속될 것으로 기대.
- 또 동종업체대비 디젤이나 수출 비중이 높은 점도 또한 긍정적 요인.
- 올해 추정수치 대비 주가 수익배율 8.7배나 자산승수 2.5배로 투자승수 또한 매력적.

▶ 한국가스공사(036460) - ABN암로 : 투자의견 비중축소,TP 31,000원
- 국채 5년물 수익률과 배당수익률간 격차가 가장 낮은 수치까지 좁혀진 가운데 밸류에이션까지 반영,강세시 매
도 전략 취해야.

▶ 웅진코웨이(021240) - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 30,000원
- 지난 5월 웅진코웨이개발과의 합병이 당초 예상보다 늦게 일어났다는 점을 반영해 실적 전망을 하향 조정
- 시너지 효과 발생 시기도 지연될 것으로 보이나 장기 스토리는 견조
- 합병 효과가 뚜렷히 나타날 것으로 보이는 2010년까지 마진 확대와 현금흐름 강세가 이어질 것으로 전망

▶ 팬텀(025460) - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 55,000 -> 65,000원
- 3분기 실적이 어닝 서프라이즈를 기록
- 수출과 오프라인 부문의 호조로 3분기 실적이 기대치를 상회
- 4분기에는 신규 영입 가수들을 통한 음반 출시와 일본 수출 증가, 20세기 폭스사와의 영화 판권 계약 등으로
실적 모멘텀이 더욱 강화될 것으로 기대

▶ 한진해운(000700) - 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 21,500원↓
- 현재 영업환경은 계절적 강세로 전분기보다 다소 개선된 것으로 보임
- 그러나 3분기 이익은 전년대비 22% 감소할 것으로 추정되는데 이는 요금 인상이 없었고 높고 원료비 부담 때
문
- 올해 순이익 전망치를 7055억원에서 6148억원으로 12.9% 하향 조정.

▶ 대우증권(006800) - UBS : 투자의견 중립(상향),TP 12,400원
- 지난달 동사의 주가는 12.6%하락,코스피는 13.2%하락.
- 밸류에이션을 감안한 투자의견 상향.
- 2분기 실적은 추정치와 유사.

▶ GS홀딩스(078930) - UBS : 투자의견 매수,TP 36,000원(상향)
- 3분기는 예상보다 좋은 정제마진을 고려해 올해와 내년 EPS전망치를 4,014원과 4,966원으로 상향.
- 동사가 대우조선해양과 대한통운 인수에 관심이 있는것으로 알려졌지만 동사가 비즈니스 정상화에 초첨을 맞
추고 있고 대우조선해양과 대한통운 매각도 최소 1~2년이 걸린다는 점을 감안할 때 최근의 우려는 과도.

▶ LG마이크론(016990) - 노무라 : 투자의견 매수,TP 78,000원(상향)
- 3분기 실적을 반영해 올해와 내년 EPS전망치를 각각 12%와 10%올린 6 134원과 7652원.
- 4분기에는 생산 효율성 증가에 따른 비용감소와 안정적인 가격으로 인한 마진 향상으로 PRP부문의 매출과 영
업이익이 전분기 대비 각각 15%와 61%성장할 것으로 추정.

▶ 대한항공(003490) - 도이치 : 투자의견 매도
- 운임인상 등으로 실적전망이 향상됨에 따라 올해와 내년 이익 예상치 상향조정.
- 그러나 주가가 이미 내년 실적 회복 가능성을 반영하고 있으며 고유가 지속과 유류할증제 적용에 따른 수요
둔화 리스크 등은 적용돼 있지 않음.
- 회복을 위한 걸림돌이 아직 남아 있으며 밸류에이션도 매력적이 않음.

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