현대백화점(069960) - 목표주가 상향 조정...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 84,000원 (66,000원에서 상향) 현대백화점에 대한 6개월 목표주가를 기존 66,000원에서 84,000원(2006년 P/E 10.6배, EV/EBITDA 8.0배)으로 상향 조정하고 BUY(M) 투자의견을 유지함. 이는 1) 최근 몇 가지 추가적인 사업 확장 계획 추진으로 장기적인 성장성이 제고되고 있어 영업가치 산정에 적용하던 P/E 배수를 기존 9배에서 10배로 상향 조정하였고, 2) 목표주가 산정을 위한 이익 기준을 2005년에서 2006년으로 변경하였기 때문임. 또한, 3) 최근 매출이 당사 예상보다 좋은 것으로 파악되어 2005년, 2006년 EPS를 각각 2.9%, 2.8% 상향 조정하였기 때문임. 동사는 지난 7월 아산 신도시 백화점 및 할인점 사업자로 선정된데 이어 2007년 하반기에 청주에 백화점을 출점한다고 최근 밝혔음. 또한, 최근 동사의 관계사인 관악유선방송국이 씨씨에스와 충북방송을 인수하면서 그룹의 SO업체 수가 10개로 증가함. 이러한 관련 사업으로의 확장전략은 장기적인 성장성 부재라는 기존의 우려를 상당 부분 해소해 주고 있으며, 구조조정 및 소비 회복에 따른 수익성 개선 요인과 함께 동사의 re-rating 요인으로 작용하고 있다고 판단됨. 7, 8월 매출이 당사 예상보다 좋은 것으로 파악되어 부동산 규제 정책에 따른 일부 부정적인 영향에도 불구하고 하반기 동일점 기준 매출은 전년대비 3.5% 성장(vs 기존 추정치 2.8%)할 것으로 추정됨. 마케팅비용도 매우 잘 통제되고 있고 한무쇼핑과 현대홈쇼핑의 실적 개선에 따른 지분법평가이익의 증가도 지속되어 3분기 영업이익과 경상이익이 전년동기대비 각각 25.8%, 36.8% 증가할 전망임. 또한, 4분기 영업이익과 경상이익도 전년동기대비 각각 9.1%, 203.6% 증가하면서 하반기 영업실적 호전이 지속될 전망임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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