화승알앤에이 (013520) - 잠자는 숲 속의 미녀 드디어 깨어나다!...우리투자증권 - 투자의견 : Buy (신규) - 목표주가 : 20,000원 ● Buy 의견으로 신규 제시 화승알앤에이에 대하여 Buy 투자의견 및 12개월 목표주가 20,000원을 신규 제시한다. 목표주가는 6.3배수를 적용한 PER 및 잔여이익모델에 의해 도출된 적정가치를 평균하여 산정하였다. 동사는 밸류에이션 측면에서 저평가되어 있으며, 국내 완성차업체의 수출 호조세 및 동사의 직수출 물량 증가로 외형 성장 및 수익성 개선이 가시화될 것으로 전망되기 때문에 향후 주가 상승이 기대된다. ● Buy 의견에 대한 네 가지 투자포인트 첫째, 해외업체로의 직수출 비중 증가로 고객층을 다각화하고 있다. 둘째, 해외 및 국내 자회사의 실적 개선으로 지분법평가이익이 증가할 것이며, 특히 해외 현지법인의 수익성 개선은 향후 동사 성장의 원동력이 될 것으로 판단된다. 셋째, 현대차와 미국에 동반 진출하여 현대차의 알라바마 공장에서 생산되는 완성차의 fluid system 및 sealing system의 부품 전량을 공급하면서 수혜를 받을 것으로 판단된다. 넷째, 대규모의 신차 관련 부품 연구개발비 및 해외 고객 확보를 위한 해외 시장 개척비가 이미 비용처리 된 반면 관련 매출은 이제 본격적으로 발생하기 시작함으로써 수익성 측면에서 저점을 지난 것으로 판단되기 때문이다. ● 향후 3년간의 강한 이익 상승 모멘텀이 주가 상승을 견인할 전망 동사는 위의 네 가지 요인들에 의하여 향후 3년간 강한 이익 모멘텀이 발생할 것으로 기대한다. 향후 3년간 순이익은 연평균 16.3% 증가할 것으로 예상된다. 동사의 2005년 하반기 및 2006년 영업이익이 전년동기대비 각각 94.9%, 18.9% 증가할 것으로 전망한다. 동 주식은 과거 5년간에 걸쳐 시장에 의해서 소외 당하여 왔다. 그 이유는 고무산업으로 분류되었고, 그룹 리스크가 큰 회사로 인식되었기 때문이다. 그러나, 그룹 리스크 해소와 강한 이익 상승 모멘텀은 동 주식의 지속적인 rerating을 가져올 것으로 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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