[브리핑] 현대백화점 (069960) - SO 투자 확대 영향 중립...현대증권

현대백화점 (069960) - SO 투자 확대 영향 중립...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 80,000 원

동사는 계열 SO(종합유선방송사업자)인 관악케이블TV(비상장, 현대백화점에서 소유한 58.6% 지분을 포함하여 현대백화점그룹에서 총 88% 지분 보유)를 통해 충북지역(충주 및 청주 등) SO 2개사인 씨씨에스(066790) 지분 45% 및 씨씨에스 계열 충북방송(비상장) 지분 100%를 950억원에 인수키로 계약함.

동사는 계열 SO(종합유선방송사업자)인 관악케이블TV(비상장, 현대백화점에서 소유한 58.6% 지분을 포함하여 현대백화점그룹에서 총 88% 지분 보유)를 통해 충북지역(충주 및 청주 등) SO 2개사인 씨씨에스(066790) 지분 45% 및 씨씨에스 계열 충북방송(비상장) 지분 100%를 950억원에 인수키로 계약함.

이번 거래는 계열사를 통한 지분 인수임에 따라 동사의 재무구조 등 직접적인 영향은 없을 전망임. 또한 인수 가격도 가입자당 약 620,000원에 이루어져 과도하게 비싸지 않아 동사 주가에 미치는 영향은 중립임. 이는 씨씨에스가 재무적으로 취약하지만 자체 케이블망을 소유하고 있는 등 경쟁력을 갖추고 있기 때문임.

이에 따라 동사 산하 SO는 지난 상반기 인수된 관악유선방송(550억원 가입자당 약 570,000원)을 포함하여 10개사로 늘어났고 가입자수도 약 1백만명으로 확대되어 경쟁력을 제고할 수 있을 것으로 보임. 이번 인수에 필요한 자금은 차입 및 외자유치 등을 통해 이루어질 것으로 보임.

새로 인수된 SO의 총 가입자수는 약 170,000명으로 지분율로 산출된 가입자당 가격은 780,000원에 달하나 씨씨에스가 보유중인 남광토건(001260) 지분 2.96백만주(지분율 18.41%)에 대한 재매각 예정(원매자 계열회사에게 약 200억원에 매도 예정)을 제외하면 가입자당 가격은 약 620,000원임.

동사의 주가는 9월 들어 고소득층에 부정적인 부동산대책 및 주가 급등에 따른 주식가치 부담(2005년 예상 PER 10.1배)으로 차익실현 매출이 나오고 있으나 추석 경기 기대감 및 기저효과 등으로 양호한 매출 전망이 기대되어 주가 모멘텀도 여전히 양호해 보임. 매수의견 여전히 유효.

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