삼성테크윈 (012450) : 지금, 무언가가 벌어지고 있다!...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 15,000원 ● 즐거운 관전 포인트 삼성테크윈의 디지털카메라가 달라지고 있다. 이는 1) 디자인 강화, 2) 신제품 적시 출시, 3) 삼성그룹의 공조, 4) 마케팅, 판매망 강화에 기인한 것이다. 카메라모듈에서도 변화가 있다. 삼성테크윈이 삼성전기를 제치고 삼성전자의 카메라모듈 1위 공급업체가 된 것이다. 고화소 제품이 주류로 등장하면서 동사의 광학기술이 주목을 받고 있는 것이다. 반도체 부품은 non-metal 시대에 대비한 투자를 충실히 하여 향후 TFT-LCD, DDR2 성장에 따른 수혜를 받을 준비가 되어 있다. ● 진정한 Turn around player! 이러한 영업측면의 개선과 더불어 영업외비용의 적극적인 반영이 마무리 단계에 있어 이로 인한 쌍방향 효과가 기대된다. 2004년 258억원에 불과한 순이익은 2006년에 2천억원에 육박할 전망이다. 바야흐로 진정한 Turn around인 것이다. ● IT업종 대비, 과거 대비, 대만업체 대비 저평가 적정주가는 2005년 실적에 Sum of Parts, EV/EBITDA 방식을 통한 15,000원 (EV/EBITDA 6.8배에 해당)으로 제시하나, 3분기 실적이 윤곽이 잡히는 시점에서 적정주가 상향 가능성은 크다. 2005년, 2006년 EV/EBITDA는 각각 6.1배, 4.5배로 IT업종 대비 13%, 20% 할인 거래되고 있고 과거 평균 6.8배에도 미치지 못하고 있다. 또한 대만의 OEM 디지털카메라업체에 비해서도 제대로 대접을 받지 못하고 있어 Fundamaental을 감안할 때 이러한 저평가 국면은 해소될 수 있다고 본다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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