[브리핑] 삼호(001880) : 확고한 주택 인지도, Portfolio 개선 그리고 기회의 땅 !...대우증권

삼호(001880) : 확고한 주택 인지도, Portfolio 개선 그리고 기회의 땅 !...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 20,600원 (18,600원에서 상향)

* ‘e-편한 세상’ 공유, 오랜 주택사업 Know-how로 중형사내 주택인지도 최고
* T/K 강화, SOC 진출로 07년경 토목, 건축이 각각 30:70의 이상적인 수주구조
* 삼호 등 지역 업체에게 입찰시 Incentive 부여로 인천시는 기회의 땅으로 인식

● 목표주가 20,600원 상향, ‘매수’ 유지

삼호의 6개월 목표주가를 20,600원으로 상향한다. 현주가 기준 29.6%의 상승잠재력을 보유, ‘매수’의 투자의견을 유지한다. 기존 목표주가인 18,600원 대비 10.8% 상향된 20,600원은 2005년 추정실적 기준 과거 6년간 즉, 1999~2004년 PER(Adj. EPS) High Band 7.1배, EV/EBITDA High Band 4.0배, 적정 PBR 1.8배(기존 1.3배)로 산출된 주가에 각각 60%, 20%, 20%의 가중치를 적용하여 산정한 것이다.

목표주가 조정은 1) 주택부문 원가율 하향 2) 발빠른 영업외수지 개선을 반영하여 2005년 삼호의 추정실적을 다소 상향하였기 때문이다. 또한, High Band 적용은 IMF체제~2003년 구조조정 과정 이후 업계내 돋보일 예정인 삼호의 이익창출 능력을 반영함에 따른 것이다. 2005년 추정실적 기준 대우 Universe 비제조업 평균 PER은 9.1배, EV/EBITDA는 6.1배, ROE vs. PBR은 2.3배이다.

● 중요 Point 3가지

1. 8월 현재 주택사업의 평균 계약률 94.2%
2. Turn-key 강화, SOC사업 진행으로 수주 Portfolio 개선
3. 빠르지는 않지만 한단계씩 인천시장을 공략하고 있는 중

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