NHN(035420): 검색광고 시장 2008년까지 연평균 44% 성장...동양증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 165,000원 ● 국내 검색광고 시장 2008년까지 연평균 43.5% 증가 전망 국내 검색광고 시장은 2008년까지 연평균 43.5% 성장한 6,359억원에 달할 것으로 전망되며, 국내 검색시장을 선점한 NHN이 검색광고시장 확대에 따른 최대 수혜주가 될 것으로 판단된다. 검색광고 시장이 폭발적으로 성장할 것으로 보는 것은 검색광고가 가격대비 효율성이 매우 높기 때문이다. 일반적인 광고는 구매을 원하는 이용자를 찾아다녀야 하지만, 검색광고는 구매자가 스스로 찾아오는 형태여서 구매로 이어질 가능성이 타광고보다 매우 높다. 또한 최근에는 CPC모델 도입과 지역생활정보 서비스 강화로 지역정보 광고 및 전단지 광고시장까지 흡수하고 있다. ● NHN재팬의 2006년 매출액 및 영업이익 각각 1,106억원, 251억원 전망 NHN재팬의 2006년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 75.8%, 157.5% 성장한 1,106억원, 251억원으로 전망된다. 이는 일본 초고속인터넷 인프라가 급속도로 개선되고 있으며, 온라인게임 시장도 크게 확대되고 있기 때문이다. 특히 한게임재팬은 일본 웹게임 시장을 선점했으며, 아직도 뚜렷한 경쟁사가 없다는 점에서 향후 폭발적인 성장 가능성은 매우 높다고 판단된다. 동사는 한게임재팬의 저변확대를 위한 전략에 집중하고 있다. 따라서 NHN재팬의 관전포인트는 단기적으로는 수익성 향상보다는 매출증가와 동시접속자수 증가에 있다. ● 적정주가는 165,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지 NHN의 적정주가를 기존의 155,000원에서 165,000원으로 상향조정한다. 이는 동사의 주력 사업인 검색광고 시장이 당초 예상보다 폭발적으로 성장할 것으로 판단되며, 동 시장을 선점한 동사가 최대 수혜주가 될 것으로 예상되기 때문이다. 동사의 적정주가는 당사 코스닥 Universe 평균 PEG에 의한 적정주가(17.5만원)와 미국의 구글과 야후 그리고 일본의 야후재팬과의 상대비교를 통한 적정주가(15.7만원)를 평균하여 산출하였다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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