[브리핑] 한국트로닉스(054040) - LCD TV Board 매출 2분기부터 발생 / 높아진 수익성에 주목...한국투자증권

한국트로닉스(054040) - LCD TV Board 매출 2분기부터 발생 / 높아진 수익성에 주목...한국투자증권

- 투자의견 : 매수(유지)
- 목표주가 : 9,200원(유지)

■ 2분기 매출액은 추정치 충족, 영업이익은 수익성이 개선되면서 추정치를 56.3% 상회

한국트로닉스의 2분기 매출액은 당사 추정치를 2.9% 하회한 303억원을 기록하였다. 영업이익은 추정치를 56.3% 상회한 25억원에 달하며 영업이익률이 8.3%로 높아졌다(당사 추정치 5.2%를 3.1%p 상회). 2분기 수익성이 추정치를 상회한 이유는 삼성 AM-LCD향 휴대폰용 LCD 부문과 S-LCD향 LCD TV Board 매출의 생산성과 수율이 크게 개선되었기 때문이다. 특히, 3분기부터 발생할 것으로 예상되었던 S-LCD향 LCD TV Board 매출이 2분기에 14억원 발생하면서 향후 빠른 속도로 증가할 것으로 예상된다.

■ LCD TV Board Line 증설 예상 / 06년 LCD TV Board 매출 1,400억원을 상회할 전망

S-LCD의 수요 증가에 부응하기 위해 LCD TV Board Line을 5개 증설 중이다. 이에 따라 10월에는 월 생산 능력이 150억원 수준까지 증가할 것으로 보인다. LCD TV 시장의 성장에 힘입어 06년 LCD TV Board 매출은 05년보다 170.2% 신장한 1,428억원을 기록할 전망이다. 휴대폰용 LCD Module은 AM-LCD가 거래선 다원화를 위해 노력 중이지만 삼성전자 사업부라는 특성으로 인해 어려움을 겪을 것으로 예상됨에 따라 06년 매출액은 05년 대비 10.8% 증가하는데 그칠 것이다. 전체적인 실적 개선은 LCD TV Board가 견인할 것이라는 점에서 06년부터는 LCD TV 부품 업체로서의 Re-Rating이 본격화될 것으로 판단된다.

■ 05년 EPS 9.5% 상향 / 목표주가 9,200원에 매수의견 유지

삼성전자는 최근 휴대폰 부문 생산원가 절감을 위해 다수의 CSTN 휴대폰을 개발함에 따라 삼성 AM-LCD의 삼성전자 내 비중은 하락할 것으로 예상된다. 이에 따라 05년과 06년 매출액 전망치를 각각 5.5%, 4.6% 하향한다. 하지만, 수익성이 2분기에 크게 개선됨에 따라 05년 EPS 전망치를 9.5% 상향한다. 06년 EPS전망치는 매출 전망치 하향으로 기존 전망치를 유지한다. 05년 EPS가 상향되었지만, Forward EPS의 상향 폭이 5% 이내라는 점에서 목표주가 9,200원(Forward EPS에 8배 적용, 저수익성을 감안하여 업종 평균에 20% Discount)에 매수의견을 유지한다.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.