[브리핑] 농심 (004370) - 예상을 하회한 2분기 실적..현대증권

농심 (004370) - 예상을 하회한 2분기 실적..현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 380,000원

동사의 2분기 실적은 매출액 3,870억원(전년대비 0.2% 증가), 영업이익 344억원(전년대비 24% 감소), 경상이익 326억원(전년대비 38.7% 감소)임.

신제품 출시에 따른 스낵매출의 호조(전년대비 4.8% 증가)에도 불구하고, 2분기 매출액은 소폭 증가에 그침. 이는 1)프리미엄급 제품의 부진 등 시장규모 감소와 경쟁사대비 계절적으로 취약한 상품구성으로 라면매출이 소폭의 성장(전년대비 0.8% 증가)에 그쳤고, 2)소비부진 등으로 기타 상품류 매출이 감소(전년대비 7.4% 감소)한데 기인함.

영업이익은 원가부담 완화에도 불구하고, 외형성장 둔화 및 판매관련 비용증가(전년대비 126억 증가)로 큰 폭의 감소를 기록함. 경상이익 감소는 기부금 증가 및 미국공장 초기 가동에 따른 비용 증가로 지분법평가익이 감소한데 기인함.

예상을 하회한 2분기 실적을 반영해 2005년 수익추정치를 하향 조정함. 이에 따라 2005년과 2006년 매출액을 각각 5.5%, 5.4% 하향하고, 영업이익은 각각 13.3%, 12.6% 하향하며 수정EPS는 각각 11.7%, 11.5% 하향한 24,212원과 25,721원임.

동사의 주가는 최근 1개월간 시장대비 5.7% 초과 하락했고, 2005년 예상 PER기준 11.9배로 시장평균대비 15% 할증 거래됨.

중장기적 관점에서 시장경쟁력 확보에 따른 안정적인 성장 지속과 점진적인 배당 증가 기대 및 국내 내수 업종대표주대비 Valuation 매력이 높다고 판단됨. 2분기 실적을 반영해 수익추정치를 하향 조정했지만, 시장 Multiple 상승을 감안해 투자의견 BUY와 적정주가 380,000원을 유지함.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.