텔레칩스 (054450) - 2분기 실적은 영업이익률 개선으로 예상치 상회...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 22,700원 * 2분기 실적은 영업이익률 개선에 힘입어 예상을 상회 * 2006년 EPS 13.9%상향조정하나,2005년 EPS는 6.9%하향조정 * 적정주가 22,700원으로 상향,‘매수 ’유지 텔레칩스의 2분기 실적은 당사의 추정치를 소폭 상회하였다.매출은 전분기대비 25.3%증가한 145억원을 기록하였고,영업이익은 큰폭으로 증가하여 전분기대비 107.2%상승한 24억원을 기록하였다.매출은 MP3P용 DMP의 매출 부진으로 인해 당사의 예상을 3.6%하회한 반면,영업이익은 예상보다 높은 자동차 및 가정용 오디오용 DMP의 매출 기여로 인해 당사의 예상을 19.0%상회하였다.예상보다 높은 자동차 및 가정용 오디오용 DMP의 매출 기여도를 반영하여 2006년 예상 EPS를 13.9%상향조정하는 반면,MP3P용 DMP 매출 부진을 반영하여 2005년 예상 EPS는 6.9%하향 조정하였다.이에따라,적정주가를 기존의 21,500원에서 22,700원으로 소폭 상향조정하였다. ● 비 MP3P 용 DMP 총매출의 20% 차지 MP3P용 DMP 매출은 전분기대비 7.3%증가한 반면,자동차 및 가정용 오디오 및 핸드폰용 DMP의 매출은 크게 증가하여 매출비중이 1분기의 4.3%에서 2분기에 20%로 증가하였다. 비MP3P용 DMP의 높은 수익성과 낮은 보급율을 고려할 때,향후 수익성 및 장기성장성 측면에서 긍정적이며,이는 2분기 영업이익마진이 16.7%로 급상승한 이유이다. ASP는 제품 구성의 변경으로 인해 전분기대비 14%하락하였다. MP3P용 DMP는 멀티칩 패키징으로 인해 다른 DMP 대비 ASP가 높다.단일 제품의 ASP 하락은 5%이하 수준으로 추정된다. ● 3분기 매출 및 영업이익 각각 25.9%와 35.0% 증가 전망 동사의 3분기 매출은 JANUS DRM을 지원하는 DMP의 수요 증가에 힘입어 전분기 대비 25.9% 증가한 183억원,영업이익은 전분기대비 35.0%증가한 33억원에 이를 것으로 추정된다. 동사의 고객기반이 Thomson/RCA,올림푸스 및 JVC 등의 세계 유수업체로 확대됨에 따라 이들 업체들로의 매출이 4분기 실적 호전에 기여할 것으로 예상된다. ● 자동차 /가정용 오디오부문 매출증가 반영, 적정주가 22,700원으로 상향조정 MP3P용 DMP의 매출부진 및 예상보다 높은 자동차 및 가정용 오디오 및 핸드폰용 DMP 매출 기여도를 반영하여 2006년 예상 EPS를 13.9%상향조정하는 반면,2005년 예상 EPS는 6.9%하향 조정한다.또한,적정주가를 22,700원으 로 상향조정한다. 이는 2006년 예상 실적 기준 P/E의 9.2배로 GMSH 코스닥 평균과 유사한 수준이다. 동사에 대한 ‘매수 ’의견을 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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