[브리핑] 엠텍비젼(074000) : 고객 다변화와 제품 다각화를 통한 성장 스토리는 지속되는 중...우리투자증권

엠텍비젼(074000) : 고객 다변화와 제품 다각화를 통한 성장 스토리는 지속되는 중...우리투자증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 42,000원

: 고객 다변화와 제품 다각화를 통한 성장 스토리는 지속되는 중

● 2분기 매출액과 영업이익은 1분기 대비 각각 8.8%, 6.1% 감소

2분기 엠텍비젼의 매출액과 영업이익은 1분기 대비 각각 8.8%, 6.1% 감소한 402억원, 81억원을 기록하였다. 매출액은 당사의 기존 예상치 대비 19.9%, 영업이익은 22.1% 하회한 수치이다. D500의 판매호조에 따라 CCP(정지영상을 컨트롤하는 영상처리칩)의 출하가 당사의 예상치에 부합했음에도 불구하고, 2분기 동사의 매출액과 영업이익이 당사의 예상치를 하회한 요인은 1) CSP(이미지센서가 인식하는 영상신호를 교정하는 칩)의 출하가 부진했던 점, 2) MMP(정지영상 뿐만 아니라 멀티미디어를 지원하는 반도체)를 장착한 휴대폰의 출시가 지연된 점, 3) CCP의 평균단가하락이 예상보다 크게 나타난 점 등으로 판단된다.

● 3분기부터 고객 다변화와 제품 다각화가 점차 진행될 전망

그 동안 동사는 매출처면에서는 삼성전자, 제품면에서는 CCP의 의존도가 높은 상황이었다. 하지만 3분기부터는 국내외 휴대폰 제조업체들로 매출처가 확대될 전망이며, 신규제품인 CSP와 MMP의 매출비중이 높아질 전망이다. 특히 동사의 MMP를 장착한 3G폰이 출시될 것으로 예상되어 다른 휴대폰 부품업체와 달리 3분기 이후 높은 매출증가율을 기록할 것으로 예상된다.

● 2005년 예상실적 하향 조정하지만 목표주가 유지, 투자의견 ‘매수’ 유지

2분기 실적이 당사 예상치를 하회한 점을 반영하여 2005년 동사의 EPS를 기존의 5,735원에서 4,558원으로 20.5% 하향 조정한다. 2005년 예상실적의 하향 조정에도 불구하고, 목표주가를 기존의 42,000원으로 유지하며, 투자의견 역시 ‘매수’를 유지한다. 이는 1) 고객 다변화와 제품 다각화를 통해 다른 휴대폰 부품업체 대비 높은 하반기 성장률이 예상되는 점, 2) 20% 수준의 안정적인 영업이익률이 지속될 것으로 예상되기 때문이다. 참고적으로 RIM 방법(베타는 1.2, 자기자본비용은 11.7% 가정)에 의한 목표주가는 43,400원이다.

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