[브리핑] KT&G(033780) : KT&G엔 뭔가 특별한 것이 있다...대우증권

KT&G(033780) : KT&G엔 뭔가 특별한 것이 있다...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 52,000원

* 2분기에는 가수요에 의한 영향으로 영업이익 감소했으나 점진적인 회복 추세, 하반기에는 완전 회복 전망
* 주주중시 3대 정책(자사주 매입 후 소각, 고배당, 현금유출 최소화)은 주가의 모멘텀

KT&G의 지난 1년간 주가는 종합주가지수보다 상대적으로 강했다. 외국인 지분율도 지난해 7월 47.5%에서 현재는 62.9%까지 상승했다. 담배세금 인상 가능성, 담배에 대한 강한 규제 등과 같은 악재에도 불구하고 KT&G의 주가 상승과 외국인의 지분율 상승은 3가지의 투자포인트 때문으로 판단된다.

첫째, 주주중시 3대 경영이다. 주주중시 3대경영은 자사주 매입 후 소각, 고배당 정책, 현금유출 최소화(계열사 투자 지양)이다. 이러한 주주 중시경영은 투자가에게 강한 인상을 주고 있다.

둘째, 세계 담배주가지수(WTI=World Tobacco Index)의 상승이다. 부시 대통령 당선 이후 담배에 대한 강력한 규제 정책이 완화되기 시작했고, 대규모의 소송도 점차 줄어 들었기 때문이다. 또 세계적인 담배규제도 더 이상 강화되지 않았기 때문이다.

셋째, 신흥시장(이머징 마켓)에서 KT&G의 Valuation이 낮기 때문이다. KT&G는 세계 담배업체중 7~8위권이다. KT&G는 해외업체와의 비교가 의미를 가진다. 그러나, KT&G를 다국적 기업인 Altria Group, B.A.T(British America Tobacco), J.T(Japan Tobacco)등과 직접 비교하기에는 무리가 있다.

따라서 담배규제 정도, 담배소송 정도, 매출규모, 시가총액 등에서 비교 가능한 회사는 HM Sampoerna(인도네시아), Gudang Garam(인도네시아), ITC(인도), Souza Cruz On(브라질) 등이다. 이들 이머징 마켓(신흥시장) 담배회사와 비교하면 KT&G는 매력적인 Valuation을 가지고 있다.

위와 같은 3가지 이유로 투자의견은 매수이다. 목표주가는 52,000원을 그대로 유지한다.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.