금호타이어 (073240) - 2분기 실적 양호, 수익 및 적정주가 상향 조정...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 18,700 원 금호타이어의 2분기 실적은 매출이 전년대비 13.8% 증가한 4,435억원, 영업이익은 70.6% 감소한 506억원, 경상이익은 115.4% 감소한 471억원으로 나타났음. 2분기 매출은 무분규로 임금협상 타결됨에 따른 조업일수 증가로 판매량이 3.1% 증가하고 UHPT 비중확대와 판매가격 인상 등으로 인해 평균판매단가가 1.9% 증가한데다, 중국남경공장의 생산능력 확대로 수출중개물량이 250억원 정도 늘어남에 따라 전년대비 13.8% 증가하는 높은 성장세 시현. 영업이익은 환율하락, 합성고무 등 주요 원자재 가격상승세 지속 등 부정적인 요인에도 불구하고 고마진의 남경공장 수출중개물량이 크게 늘어난데다 노사관계 개선에 따른 매출 호조로 70.6%나 급증했고, 시장컨센서스(489억원)나 당사 예상치(487억원)를 4% 정도 초과하는 양호한 수준임. 이를 반영하여 2005년과 2006년 수익 예상치를 도표와 같이 상향 조정함. 매출은 2005년 5.0%, 2006년 5.2% 각각 기존 추정치 대비 상향하고 , 영업이익은 2005년 7.4%, 2006년 13.6% 기존 예상치보다 상향했음. 하반기에도 주요 수출시장에서 판매단가를 4~5% 추가 인상할 것으로 예상되고 UHPT 판매비중이 지속적으로 높아짐에 따라 하반기 및 2006년 실적 개선 추세가 이어질 것으로 예상되어 투자의견 BUY를 유지함. 적정주가는 2005년 EPS 상향을 반영하여 기존의 17,000원에서 18,700원으로 10% 상향 제시함. 최근 1개월 주가는 7.4% 상승하여 2분기 실적 호전 예상에도 불구하고 원화 대비 유로화 약세, 유가급등에 따른 원자재 가격 상승 우려 등으로 인해 시장평균과 유사한 흐름 보임. 수출가격 인상 및 Product Mix 개선으로 하반기에도 이익 모멘텀이 이어질 수 있어 주가 상승세 예상. Valuation 상으로는 2005년 예상실적 기준 PER은 8.6배로 제조업 평균 9.9배에 비해 13% 할인되어 있어 가격메리트가 있는 것으로 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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