금호석유화학 (011780) - 방어적 실적 입증, 매수 유지...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 25,000원 * 2분기 영업이익 252억원으로 예상치에 근접 * 합성수지 부진 계속되나 합성고무 부문의 실적 방어력 재입증 * 25,000원의 매수 의견 유지 금호석유화학의 2분기 실적은 당초 예상과 근접한 수준을 나타냈습니다. 아시아나 항공의 실적 부진이 지분법 평가이익이 당초 예상보다 줄어드는 결과로 인해 경상익만큼은 예상을 다소 밑돌았습니다만, 전반적으로 화학제품 가격변동성이 크게 확대되었던 2분기를 감안할 때, 방어적 이익을 달성한 것으로 평가됩니다. 합성고무 부문은 5월과 6월의 정기보수에도 불구하고 수출 물량이 전년동기 비 23% 증가하는 등 호조세를 보임에 따라 부타디엔 가격 상승분을 제품가격에 순조롭게 전이시킬 수 있었던 것으로 보입니다. 합성고무의 이익은 전년동기(100억원) 대비 114억원 개선된 214억원에 달했습니다 . 반면 SM가격의 변동성 확대로 고전 중인 합성수지(ABS)부문의 부진은 계속되어 64억원의 적자를 면하지 못하였지만, 열병합 발전과 고무약품 판매 증가 등에 따라 102억원의 영업이익을 올린 기타 부문 호조가 합성수지 부문의 부진을 메꾸는 양상이었습니다. 동사는 향후 천연고무 가격이 계속적인 강세를 띨 것으로 예상하고 있으며, Nd-BR(1만톤) 및 SBR의 3만톤 증설에 따라 외형 증가를 기대하고 있습니다. 중장기적으로는 건축자재 부문(창호재) 진출 및 2007~2008년 경 진출을 목표로 TDF발전소(Tire Derived Fuel) 및 MMA프로젝트를 신규 부문으로 검토하고 있습니다. 이들의 타당성 여부에 대해서는 계획의 구체화 경과에 따라 판단을 제공하도록 하겠습니다. 예상과 크게 다르지 않은 2분기 실적 등을 고려, 기존의 동사 실적 전망을 유지합니다. 저희들은 하반기에 동사가 다시금 300억원 이상의 영업이익을 올릴 것으로 예상하고 있는데, 여기에의 변수는 합성고무 및 부타디엔의 가격이 가장 큰 관건이 될 것으로 보여집니다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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