심텍 (036710) - 2분기 실적은 예상 수준 : 하반기 기대감 유효...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 8,100원 ● 2분기 실적 평가 심텍의 2분기 매출은 455.4억원으로 집계되었다. 이는 전년 동기에 비해 28.5% 증가한 것이지만, 전분기에 비해서는 6.9% 감소한 것이다. 우리의 전망치인 484.4억원을 소폭 하회하였지만, 전체적으로 예상 수준에 이른 것으로 평가된다. 우리의 매출 전망을 소폭 하회한 이유는 6월 MM(메모리모듈) 부문이 부진했기 때문이다. 올해 월평균 93억원 수준이었던 MM 매출은 고객사들의 상반기 재고조정으로 인하여 6월 74.5억원에 그쳤다. 나머지 품목들의 매출은 비교적 견조하게 유지되었다. 특히, 우리의 관심 품목인 BOC의 경우 6월 매출은 2분기 월평균 수준인 32억원을 기록하였다. 영업이익은 34.8억원으로 전년대비 12.4% 증가하였다. 우리의 추정치인 36.8억원에는 다소 미치지 못하였지만, 영업이익률은 추정치와 유사한 7.6%를 기록하여 예상수준을 기록한 것으로 판단된다. 한편, 경상이익은 26.9억원으로 전년동기의 56.7억원과 전분기의 34.7억원에 크게 미치지 못하였는데, 이는 상반기 이자비용이 반기 결산 과정에서 기존보다 많이 계상되었고, 환율 상승에 따른 선물환 거래 손실이 발생했기 때문이다. ● 3분기 이후 실적 모멘텀 유효 : 매수 유지 6월 실적을 반영하여 심텍의 ‘05년 매출은 2,107억원에서 2,047억원으로 2.5% 하향 조정하고, EPS는 718원에서 685억원으로 4.6% 하향 조정한다. 매출은 휴대폰용 BU 매출이 기존 예상보다 저조한 점을 반영하였다. 전체적으로 2분기 실적이 예상 수준을 기록한 가운데 BOC를 중심으로 한 3분기 이후의 실적 개선 모멘텀은 유효한 상황이다. 삼성전자를 비롯한 DRAM 업체들의 DDR2 채용이 본격화되고 있는 가운데, 동사는 상반기 하이닉스 중심에서 여타 DRAM 업체로의 BOC 공급도 본격화될 것으로 예상되기 때문이다. 또한, 우리의 예상과 같이 3분기중 삼성전자 BOC 공급이 가시화될 경우 실적 개선폭은 예상을 상회할 가능성도 배제할 수 없는 상황이다. 심텍의 현주가는 ‘05년 예상 EPS 기준으로 8.5배로 여타 IT 부품 업체들에 비해 다소 높은 수준이지만, ‘06년 예상 EPS 기준으로는 6.1배에 불과한 상황이다. 동사의 실적이 3분기이후 강화된다는 점을 감안할 때 ‘06년 실적에 대한 반영이 필요할 것으로 판단된다. 12개월 Rolling EPS(867원) 기준으로 현주가는 6.7배 수준이다. 목표주가 8,100원(‘05년 기준 11.8배, ‘06년 기준 8.5배)과 매수 투자의견을 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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