삼성전자(005930) - 2005년 하반기 한국 증시 주도주! ...우리투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 680,000원 (610,000원에서 상향) ● 주가 관련 최근의 4가지 긍정적 변화들 동사의 주가 관련 최근 4가지 긍정적 변화는 1) Tech 업황의 회복세, 2) 환율상승, 3) 긍정적 주식 수급, 4) 신용 등급의 상향이다. 1) DRAM의 출하 증가와 LCD 산업의 실적 회복세가 지속되고 있는 것으로 판단된다. 2분기 전체 PC 제조원가에서 메모리가 차지하는 비중이 4.7%에 불과해 PC 제조업체들의 경우 하반기 중 메모리 용량 증가를 통해 PC 판매를 촉진시킬 전망이다. 2) 동사의 실적에 영향을 미치는 외생 변수 중 가장 민감도가 높은 요인(2005년 3분기 추정 실적 기준 10원 절하시 연간 영업이익 1,156억원 증가)이 환율이다. 2분기 이후 환율 상승이 수출 비중이 높은(2분기 기준 81%) 동사의 실적 개선에 결정적 기여를 할 것으로 판단된다. 3) 삼성전자의 주가와 높은 상관 계수(0.80)를 지니는 미 뮤추얼 펀드 내 한국 관련 자금 유입액(누적) 규모가 9주 연속 상승세를 기록하였다. 또한, 최근 외국인 지분율도 지난 6월 29일 53.7%를 저점으로 점진적인 상승 추세를 시현하고 있다. 실적 회복을 예상한 외국인들의 선취매가 이루어지고 있는 것으로 판단된다. 동사의 외국인 지분율 직전 고점은 2004년 4월 60.1%이다. 4) 지난 7월 14일 무디스에 의해 동사의 외화표시 장기채권 신용등급이 기존 A3에서 A1으로 두 단계 상향 조정되었다. A1은 대한민국 국가 신용 등급인A3보다 두 단계 높은 수준이다 ● 목표주가 68만원으로 상향 동사에 대한 목표주가를 기존 61만원에서 68만원으로 상향 조정하고, 투자의견으로 “매수”를 유지한다. 2분기 실적에서 나타난 업황의 변화와 환율 전망치 수정분을 반영하여 2005년 EPS를 기존 45,401원에서 50,153원으로 10.5% 상향 조정하였고, 3분기와 4분기 영업이익은 2.09조원과 2.38조원으로 상향 조정하였다. 잔여이익 모델을 이용하여 산정된 목표 주가는 677,212원, Sum-of-parts를 사용하여 산정된 목표주가는 675,679원이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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