[브리핑] 하이닉스(000660) - 하반기 DRAM 시장 회복의 수혜주...우리투자증권

하이닉스(000660) - 하반기 DRAM 시장 회복의 수혜주...우리투자증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 25,000원

● 네가지 긍정적인 요인이 하이닉스반도체 주가 추가 견인할 전망

동사 펀더멘털 관련 네가지 긍정적 요인이 있는 것으로 판단하고, 이 네가지 요인이 동사 주가를 추가로 견인할 수 있을 전망이다. 네가지 긍정적 요인들은 1) 3분기 실적 개선, 2) DRAM 산업내의 위상 강화 확인, 3) NAND 부문 비중 확대로 인한 전사적인 사업 risk 축소, 4) 해외 채권 발행 확정으로 인한 채권단 공동 관리 탈피와 채권 만기 구조 개선이다. 채권 만기 구조 개선은 재무 건정성 제고에도 일조할 것으로 판단된다.

● 2분기 영업이익 1,893억원으로 시장 전망치인 1,620억원을 17% 상회할 전망

동사의 2분기 영업이익은 시장 컨센서스인 1,620억원을 16.9% 상회하는 1,893억원에 이를 것으로 예상된다. 동사의 2분기 영업이익이 시장 전망치를 큰 폭으로 상회할 것으로 예상되는 이유는 NAND Flash 부문의 사업 확대에 따른 수익 증가 때문으로 판단된다. 2분기 동사의 NAND Flash 부문의 출하량 증가율은 76.9%로 추산되고, 판가 하락율은 0.9%에 불과하였던 것으로 추산된다. 영업 이익 절대 규모도 NAND Flash 부문의 영업이익 추정액이 1,293억원으로 DRAM 부문의 영업이익 추정액 600억원을 큰 폭으로 상회할 전망이다.

● 투자의견 “매수” 유지…목표주가는 25,000원으로 상향 조정

동사에 대한 투자 의견으로 “매수”를 유지하고, 목표주가는 2005년 실적 상향 조정과 Valuation시 할인율 축소에 따라 25,000원으로 상향 조정한다. 동사에 대한 목표 주가 25,000원 산정시 적용한 EV/EBITDA 배수는 5.5배이다, Top-Tier 반도체업체들의 EV/EBITDA Low Band 평균값인 6.8배에 2가지 할인요인, 1) DRAM 의존적 사업구조(10%), 2) 채권단 지분 보유(10%)를 적용하여 산정한 값이다. 보조 지표로는 잔여 이익 모델(Residual Income Model)을 사용하였고, 산정된 목표주가는 28,285원이다. 목표주가 25,000원은 2006년 예상 주당장부 가치 13,305원의 1.9배 수준이다.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.