CJ CGV (079160) - 단기 전망은 부정적이나 장기적 전망은 긍정적...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 적정주가 : 34,600 (하향), ● 단기 전망은 부정적이나 장기적 전망은 긍정적 CGV에 대한 단기적 전망은 부정적이다. 동사의 2분기 실적이 부진할 것으로 보이는 데다, 아시아 시네마 홀딩스가 보유한 8%의 지분에 대한 보호예수가 풀리면서 오버행 이슈가 다시 부각되고 있기 때문이다. 그러나 장기적인 관점에서 CGV에 대한 전망은 여전히 긍정적인 것으로 판단되는데, 이는 3분기부터 본격적인 실적호전이 기대되고, 멀티플랙스 시장에서의 동사의 지위가 더욱 강화되고 있는데다, 아시아 시네마 홀딩스의 지분 8%가 매각되는 7월 이후에는 오버행 이슈 역시 해소될 것으로 보이기 때문이다. ● 2분기 실적은 기대에 미칠 못할 듯 CGV의 2분기 순이익은 전년동기대비 12.1% 감소해, 당사 예상치 및 시장 컨센서스를 각각 38.1%와 30.5% 하회할 것으로 보인다. 이는 2분기 개봉작들이 대부분 흥행에 성공하지 못한데다 상영관 확장이 예상보다 큰 규모로 이루어지면서 이와 관련되 비용이 늘어났기 때문이다. ● 3분기부터 실적 호전 전망 2분기와는 달리, 3, 4분기 순이익은 전년동기대비 각각 37.5%와 237.5% 증가할 것으로 보인다. 이는 1) 상반기에 신규 개장한 사이트에서 본격적으로 매출액이 발생하기 시작하고 2) 동사가 최근 강화중인 통신업체 및 백화점 등과의 티켓 할인 및 마일리지 확대를 위한 전략적 제휴 역시 관객 확대에 기여할 전망이고, 3) 하반기 영화 라인업에 흥행 기대작이 다수 있는데다, 4) 작년 하반기의 낮은 기저효과에 영향을 받을 전망이기 때문이다. ● 매수 투자의견 유지, 적정가는 34,600원으로 하향조정 당사는 CGV에 대한 기존의 매수 투자의견을 유지한다. 그러나 DCF로 산출한 적정가는 기존 37,500원에서 34,600원으로 하향조정한다. 이는 CGV의 2005년 이익 예상을 8.4% 하향조정한 점을 반영한 것이다. 적정가 적용시, CGV의 목표 P/E 및 EV/EBITDA는 각각 18.0배와 9.5의 수준이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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