[브리핑] CJ(001040) – 브라질 라이신 생산 법인 설립...동양종금증권

CJ(001040) – 브라질 라이신 생산 법인 설립...동양종금증권

- 투자의견 : BUY
- 목표주가 : 79,000원 (유지)

- 목표주가 79,000원(유지), 05년추정EPS 6,343원(유지), 투자의견 BUY(유지)

CJ는 브라질에 라이신 생산 법인(가칭 CJ Bio do Brasil Ltda.)을 신규 설립하기로 함. 설립 자본금은 606억원이며, CJ가 100% 현금 출자할 것으로 보임

설립지역은 브라질 상파울로주이며, 라이신 생산능력은 연간 45,000ton임. 6월에 법인 설립하고, 12월에 공장이 착공되고, 2007년 10월에 제품이 출시될 것으로 예상됨

이로써 CJ 그룹의 라이신 생산능력은 연간 205,000ton으로 확대될 전망임. CJ의 인도네시아 라이신 생산법인인 PT. CJI의 생산능력은 연간 120,000ton이며, 올해 연말에 제품 출시 예정인 중국 라이신 생산법인의 생산능력은 40,000ton임. 현재 세계생산 1위 업체인 일본의 Ajinomoto의 라이신 생산능력은 연간 300,000ton, 중국의 Global Bio Chem의 생산능력은 연간 180,000ton 정도인 것으로 알려져, 금번 증설로 CJ 그룹의 시장지위(세계 시장 점유율 2위)는 더욱 공고해질 것으로 보임

라이신 가격은 최근 중국 지역의 생산 증가로 1분기 1,450달러/ton로 하락한 상태이며, 현재 가격도 이보다 더 낮아진 것으로 추정됨. 금번 CJ의 생산능력 보강 계획은 라이신 가격에 심리적으로 부정적인 영향을 줄 수도 있겠으나, 실제 생산 시점이 2007년이며, 세계 라이신 수요가 중국과 남미를 중심으로 연간 8%정도의 성장세를 나타내고 있어 근래 들어 최저 수준인 현재의 가격을 추가로 끌어내리는 데에는 한계가 있을 것으로 보임

현재 투자금액(606억원, 중국 법인 투자액 190억원)의 적절성 여부를 판단하기는 어려우나, 브라질이 라이신의 생산 원료인 원당의 세계 최대 생산국이라는 점과 남미/유럽으로의 수출 기지 확보라는 차원에서는 의미 있는 투자가 될 것으로 보임

결론적으로 금번 투자가 동사 주가에 미치는 영향은 중립적이라 판단됨. 금번 투자는 금액적인 측면에서는 무시할 수 없는 수준이지만, 동그룹의 라이신 시장 지위를 강화 효과와 원가 경쟁력을 갖춘 수출 기지 확보라는 차원에서는 이익 증가에 도움이 될 것으로 기대되기 때문임

당팀은 라이신가격이 3분기중 바닥을 통과할 것이라는 기존의 전망을 유지, PT. CJI 실적 전망을 변경하지 않고 동사에 대한 투자의견 ‘ BUY’를 유지함.

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