[브리핑] S-Oil(010950)- 10만원까지 상승여력 충분하다...동양종금증권

S-Oil(010950)- 10만원까지 상승여력 충분하다...동양종금증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 100,000원

■ Valuation 및 투자의견 : 목표가격(100,000원) 및 매수의견 제시

S-Oil(010950)에 대해, 목표가격 100,000원과 매수의견을 제시한다. 타이트한 세계 석유제품 수급 상황(정제마진 강세) 및 우수한 배당정책(시가배당율 7 ~ 8% 유지)을 동시에 고려한 결과이다. 1분기 실적 둔화 및 5월 정제마진 일시조정 시점을 매수기회로 삼아야 할 것이다.

■ 목표가격 100,000원 제시 근거 :

목표가격(100,000원)은 ① DDM(Dividend Discount Model)에 의해 평가한 110,000원과 ② EV/EBITDA 모형에 의한 90,000원을 산술평균(Arithmetic Average)한 결과이다.

■ 매수를 권고하는 이유 :

(1) 2004년부터 시작된 세계 석유제품 상승 Cycle은 2006년까지 이어질 전망이다.
(2) 2005년 ~ 2006년 연간 1조원 이상의 영업이익과 8,000억원 이상의 잉여현금 창출이 가능하다.
(3) 2005년 2~ 3분기 영업이익은 전년동기 대비 13.2% 증가할 것으로 예상된다.
(4) 2005년 주당 배당금(5,000원 상회)은 전년 대비 6 ~ 7% 증가할 것으로 예상된다.

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