외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국증시 * CGM - 올해 한국 증시에 대해 펀더멘탈 의견상 취약하다고 지적하고 종목 선별이 중요 - 경기순환적 요인과 수익 불확실성을 감안한 펀더멘탈 목표지수는 795로 현 지수대비 16% 하락 위험을 안고 있다고 판단 - 올해 한국 증시는 종목 장세 성격을 지닐 것 - 자사의 M&A 리서치 스크린(Mars) 모델 포트폴리오도 감안할 만(펀더멘탈 모델 포트폴리오와 별개) - 선발기준은 시가총액대비 보유현금,회사채수익률대비 잉여현금수익률,매출대비 주가,자산-장부승수,충당금전 이익대비 주가 승수,주요 지분구조 등을 적용한 것으로 제조업 25개사와 금융업 5개사로 구성 - 해당 종목중 펀더멘탈 투자 의견이 없는 단순 탐방자료도 참고 - 비제조업으로 KT,한진해운,삼성엔지니어,동국제강,아시아나항공,한진중공업,삼성전자,대한해운 등 - 금융업으로 전북은행,대한화재,국민은행,신한지주,하나은행 등 * CSFB : 적정 지수 밴드 870~980 - 방어적 포지션에 머무를 것으로 보임.글로벌 경제성장이 현상을 유지한다는 가정하에서 향후 3~6개월 기준 적정 종합지수 전망치를 870~980으로 산출. - 내수와 방어종목 선호. - 최근 몇 달간 의미있는 주가 하락이 출현했으나 위험욕구가 아직 낮은 상태를 벗어나지 못해 간헐적인 외국인 매도가 나타날 수 있으며, 국내 소비의 최악 국면은 지나갔으나 실질 증가율이 1~1.5%에 그쳐 점진적 개선에 불과할 것으로 전망. ◎ D램업종 - CSFB : 투자의견 시장비중. - 단기반등 기대하고 있지만 3분기까지 가격 하락 이어질 듯. - CSFB는 공급 증가와 재고 구축을 부담 요인으로 지적하고 5월 하반월 D램 계약가격도 2~3%가량 떨어진 것으로 보임. - 3분기에 5%추가하락 할 것으로 전망. ▶ POSCO(005490) * CGM : 투자의견 매도. - 한국종합에너지 지분 인수가 미치는 영향은 적을 것 - 다만 이번 인수가 광양에 건설 중인 LNG 터미널을 보완하는 효과는 있을 것으로 추정 - 브라질 CVRD社와의 제휴를 통한 설비 확장 계획은 원재료 확보를 위한 움직임 * UBS - POSCO가 브라질 CVRD社와 제철소 건설을 위해 합의 - 브라질에 대한 투자 계획이 2009년쯤부터 고급 철강 부문에 공급 과잉을 야기시킬 가능성 - 또한 이는 정부 승인을 받아야 하기 때문에 프로젝트에 착수하기 위해서는 당분간 시간이 필요 - 동 설비의 가동이 2009~2010년경에나 시작할 것으로 보고 장기적으로 공급 과잉을 유발할 가능성도 있음 ▶ 한화석화(009830) - 골드만 - 종합에너지 지분 매각 긍정적. - 주가에는 이미 반영. ▶ 오브제(058680) - 다이와 - 장기 성장 채비를 갖춘 업체로 긍정적. - 회사측에서 기존 브랜드 점포 추가와 신규 상품 출시 등을 근거로 올해 높은 수익 증가를 기대하고 있음. - 브랜드 확대에 따른 가격결정력 제고를 예상. ▶ 삼성전기(009150) - JP모건 : 투자의견 중립 - MLCC 수주 개선과 팩키징 사업부문의 가동률도 오름세를 타고 있음. - 따라서 긍정적 모멘텀은 출현했으나 가격압력이 여전히 컨센서스와 달리 수익 회복으로 연결되는 데는 다소 시간이 걸릴 수 있다고 판단. ▶ 한국가스공사(036460) - UBS : 투자의견 비중축소,TP 24,200원 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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