우리투자증권 (005940) : 높은 배당성향 예상 - 배당주로서 우선주 매수 추천...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 적정주가 : 12,000원 (유지) ▷ 예상실적은 부합하는 수준 동사는 당사의 추정치 1940억원과 비슷한 수준인 1,900억원의 05년도 예상 영업이익을 발표하였다. 예상 영업이익은 일평균 거래대금 3.8조원과 8.8% 시장점유율 가정에 기초하고 있으며 이는 충분히 달성가능한 수준이라고 판단된다. 동사가 04회계연도에 일평균 거래대금 3.1조원의 침체된 장에도 불구하고 일회성 손익을 제외한 1,500억원의 영업이익을 기록했음을 감안할 때 이러한 예상실적을 무난히 달성할 수 있을 것으로 판단된다. ▷ 영업시너지와 효율적 비용통제 지속 우리투자증권은 시너지효과로 창출할 영업수익 목표를 300억원으로 정했는데 이는 IB영업과 소매영업에서 고객DB를 공유하는 것에 힘입을 것이다. 우리은행의 탄탄한 기업고객 기반을 감안해볼 때 IB영업에서의 시너지 효과는 단기적으로 가시화 될 것으로 판단된다. 지속적인 비용통제 노력으로 비용효율성은 개선될 것으로 보인다. 올해 초 이미 20%의 감원을 한 바 있지만 앞으로도 우리투자증권은 직원수를 현재의 2,518명에서 2,300명으로 지속적으로 줄여나갈 계획이다. 이외에도 6월초 에 15개의 지점을 줄일 계획이라고 한다. ▷ 높은 배당성향 예상 - 배당주로서 우선주 매수 추천 경영진에 따르면 장기적으로 50%의 배당성향을 유지해 주주친화적인 정책을 유지할 것이라고 한다. 이러한 높은 배당성향을 감안해 당사는 동사의 우선주를 매력적인 배당주로서 적극 추천한다. 보수적으로 배당성향을 50%로 가정할 때 우선주는 약 10% 배당 수익률은 기록할 것으로 예상된다. ▷ 매수의견과 12,000원의 적정주가 유지 매수의견과 12,000원의 적정주가(05회계연도 BPS의 1.0배)를 유지한다. 최근 주가가 급격히 회복되었지만 여전히 대형증권사 평균인 BPS 0.8배수준에서 거래되고 있음을 감안해볼 때 현 주가는 매력적인 수준이라고 판단된다. 시장에서의 선도적인 위치를 감안해 볼 때 동사는 타증권사 대비해 프리미엄을 받아야 한다고 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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