네오위즈(042420) : 차분히 다시 Valuation 을 해 보자 !!...메리츠증권 - 투자의견 : MKT PFM (SELL에서 상향) - 목표주가 : 18,300원 (16,200원에서 상향) - 05 1Q 실적이 직전분기 대비 호전되리란 것은 이미 예측되었던 부분 - 1Q 게임업 성수기에 따른 외형 증가, 04 4Q 영업비용 일시적 급증에 따른 Base Effect (05 1Q 상대적인 영업 비용 안정화)가 예상되었기 때문 - 아바타 및 기존 보드게임 중심의 피망 매출은 성장성 제한적일 것으로 전망 - 따라서, 네오위즈 Valuation은 스페셜포스, 요쿠르팅 05-06년 추정의 정도에 달려 있음 - 스페셜포스는 종전 추정치에서 이미 적극적인 매출 추정을 단행하고 있음 - 본 자료에서는 요쿠르팅 또한 최대한 적극적 관점에서 매출 추정을 단행함 - 3M TP 기존 16,200원에서 18,300원으로 상향함. 05 1Q 실적이 메리츠증권 예상치보다 다소 부진하였고, 05년 이후 전망치도 기존 전망치와 비슷함에도 TP를 다소 상향한 것은 요쿠르팅, 스페셜포스 기대감을 더욱 적극적 으로 반영하기 위한 조처에 불과. - 네오위즈는 밸류에이션의 관점에서 엄청난 고평가 상태에 놓여 있다가 그 동안 지속적인 주가 조정으로 최근 거의 적정 주가 범위에 진입함. 따라서, 투자의견은 기존의 SELL에서 MKT PFM으로 상향. - 중요한 것은 요쿠르팅, 스페셜포스 등 현재 호조세를 보이고 있는(실제 매출이 아니라 트래픽이나 분위기 등. 아직은 기대감의 단계) 신작 퍼블리싱게임에 대해 그 기대감을 매우 적극적으로 실적전망치에 반영하고서 도 적정주가는 16,000-18,000원 정도가 산정된다는 것임. - 네오위즈는 일단 5월 중순 스페셜포스 본격유료화(현재는 일부 아이템에 대한 부분 유료화로서 매출 미미함) 이후 6-7월부터 매출이 어느 정도가 달성되는지를 확인하고 3분기 요쿠르팅 유료화 초기 MCU 확인을 통한 성 공가능성이 파악되어야지 보다 분명한 투자의 방향이 결정될 것으로 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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