[브리핑] 심텍 (036710)- Go for DDR II !...현대증권

심텍 (036710)- Go for DDR II !...현대증권

- 투자의견 : BUY(상향조정)
- 적정주가 : 7,900 원

1~4위 DRAM 업체를 모두 고객으로 확보 전망되며 2분기부터 DDR II 확대 여건 강화로 DDR II DRAM 출하 증대 추세의 최대 수혜를 볼 것으로 기대되는 중소형주. 2005년 1분기 하이닉스의 (000660, BUY) DDR II DRAM 수요 증대를 중심으로 DDR II 모듈 부문의 매출이 큰 폭의 성장세를 기록하면서 매출성장을 주도하기 시작할 것으로 전망됨.

2분기에는 삼성전자 (000593, BUY), 마이크론에도 공급을 할 것으로 예상되어 성장추세를 이어갈 것으로 보임. 기존 하이닉스 및 인피니온에 이어 2분기 중에는 삼성전자와 마이크론에게도 DDR II DRAM 모듈을 공급할 것으로 기대되고 있는 점은 매우 긍정적임.

이러한 고객 추가 가능성은 높아보이는데, 3월 중 DDR I DRAM 가격 하락 폭이 (현물 30%, 고정 거래 20% 하락) 예상보다 빠르게 진행되면서 DRAM 생산 업체 입장에서는 더욱 빠르게 DDR II 비중 확대로 생산 조정을 하지 않으면 안 되는 상황에 몰리고 있다는 점 또한 그러한 가능성을 높이고 있음.

1분기 영업이익 전년 대비 32% 성장 (전년대비 73% 성장)및 4분기까지 멈추지 않는 분기 실적 성장 분기 영업이익은 전년동기 대비 32% 성장, 전분기 대비 73% 성장한 41억원으로 (매출 496억원, 영업이익률 8.3%) 추정됨. 1~2월 누적 매출과 영업이익이 각각 340억원, 28억원이어서 당사 12분기 추정 실적의 69%, 68% 수준임.

1분기 계절적인 비수기 여파 및 전반적인 DDR II DRAM 시장확대 속도가 예상보다 늦추어졌던 점을 감안하면 1분기 실적이 당사 추정 수준으로 나온다면 이는 고무적인 수준으로 평가될 것으로 봄.

적정주가 7,900원을 산출함. 투자의견 BUY로 상향. DDR II 확대 영향이 주가에 미칠 긍정적 모멘텀을 감안,대만 경쟁사 Tripod가 2002~03년 DRAM 관련 비중이 50%에 이르고 DRAM 관련 주식에 대한 투자 심리가 긍정적이었던 고점 PER 15배에 40% 할인율을 적용한 9배를 2005년 EPS에 적용,적정주가 7,900원을 산출함.

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