국민은행 (060000) - 대손비용 하향 조정, 수익성 개선 추이 유지...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 적정주가 : 53,000원 (상향) ▷ 적정주가 상향 국민은행에 대한 매수의견을 유지하고, 적정주가는 BPS 추정치 2.0% 상향 조정을 반영하여 기존의 52,000원에서 53,000원으로 (2005년 BPS의 1.7배) 상향 조정한다. 당사는 대손비용 가정을 하향 조정하여 2005년 순이익을 기존 추정치 대비 18.8% 상향된 1조 3,969억원으로 변경한다. ▷ 성장보다 내실 국민은행 탐방 결과, 동행의 연초 실적은 성장보다 자산건전성에 주력하겠다는 강정원 행장의 의지가 반영되고 있는 것으로 평가된다. 대출과 예수금 잔액은 거의 성장이 없는 것으로 추측되는 반면, 1월과 2월의 연체율은 관리 가능한 수준에서 유지되고 있는 것으로 추정된다. ▷ 대손비용 하향 조정 2005년 대손충당금전입액에 대한 가정을 8.0%만큼 감소된 3조 4,127억원으로 하향 조정한다. 2005년중에 NPL커버리지 비율을 100% 이상으로 개선하려는 동행의 목표는 충당금전입액의 증가보다는 대출채권매각 등에 의한 고정이하여신의 감소로 인해 가능하다고 예상되기 때문이다. ▷ 수익성 개선 추이 유지 국민은행의 ROA는 2004년에 0.31%에서 2005년에 0.77%, 2006년에 1.02%로 지속적 개선 추세를 보일 것으로 예상된다. 그 근거로는, 2005년에 신용카드자산과 가계여신의 대손비용 하락이 예상되며, 2006년에는 기업여신의 대손비용 감소가 기대되기 때문이다. 또한 이번 명예퇴직은 국민은행의 ROA를 0.05%P 만큼 개선시키는 효과가 있다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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