한진해운(000700)- 매력적인 Valuation...메리츠증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 37,000원 ● 목표주가 37,000원으로 투자의견 BUY제시 동사의 현주가는 2005년 추정실적 기준으로 EV/EBITDAR 0.9배 수준에서 거래되고 있다. 이는 동사의 최근 3년간의 평균인 1.2배와 비교시 저평가되어 있는 것으로 판단된다. 그러므로 동사에 대한 투자의견을 매수로 제시하며 목표주가는 2005년 추정실적 및 EV/EBITDAR 평균인 1.2배를 적용한 37,000원으로 제시한다. ● 수익성 및 재무구조를 고려시 저평가 상태 동사의 2004년과 2005년 추정 ROE는 각각 51.9%와 40.3%로 매우 높은 수준이다. 반면 동사의 PBR은 2005년 추정실적 기준으로 1.0배에 불과하다. 동사의 과거 ROE, PBR추이를 고려시 저평가되어 있는 것으로 평가된다. ● 양호한 현금흐름 및 재무구조 톤세 제도 적용으로 인하여 연간 2,000억원 정도의 법인세 절감효과가 기대된다. 이러한 법인세 절감으로 인하여 동사의 현금흐름 및 재무구조는 더욱 개선될 수 있을 것이며, 재투자를 통한 기업가치 상승 역시 기대할 수 있을 것이다. ● 2006년에도 급격한 운임지수 하락은 없을 것으로 전망 시장에서 우려되는 2006년의 시장위축보다는 미국 서부항만의 하역작업 지체로 실질적인 컨테이너의 공급증가율은 예상보다 낮을 것으로 추정된다. 이로 인하여 급격한 운임지수의 하락은 없을 것으로 예상된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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