[브리핑] 중외제약 (001060)- 4분기 실적은 예상수준, 2005년 수출을 통한 성장모멘텀 가시화...현대증권

중외제약 (001060)- 4분기 실적은 예상수준, 2005년 수출을 통한 성장모멘텀 가시화...현대증권

- 투자의견 : Strong BUY(유지)
- 적정주가 : 37,000 원

4분기 매출액은 전년동기대비 9.3% 증가한 755억원, 영업이익은 11.3% 감소한 47억원, 경상이익은 5.3% 증가한 20억원으로 회계기준 변경에 따른 영업이익 감소분을 제외하면 당사 예상과 유사한 수준임.

기존 주력제품인 협심증치료제 ‘시그마트’가 의원급 처방증가로 전년동기대비 27% 성장하였고, 소화제 ‘가나톤’과 빈혈치료제 ‘헤모트레이트’ 등이 7~8% 성장세를 시현하였으며, 신규 출시한 전립선치료제 ‘피나스타’ 및 고혈압치료제 ‘노바로핀’, 당뇨병치료제 ‘메피그릴’ 등 신제품이 추가되어 4분기 매출액은 안정적인 성장세를 시현하였음.

전년동기대비 의원급 영업강화에 따른 교육훈련비 및 판촉비용의 증가와 경상연구개발비 등이 증가하였고 특히, 2004년 4분기에는 회계기준 변경에 의해 기존에 영업외비용으로 반영되던 재고자산폐기손실 24억원이 원가에 반영되면서 영업이익이 전년대비 11.3% 감소하였으나 회계변경요인을 제외하면 4분기 영업이익은 전년동기대비 5.3% 감소한 수치임.

재고자산폐기손실 비용이 원가에 반영되고 외화환산이익 및 유형자산처분이익 등의 증가로 인해 경상이익은 전년대비 소폭 증가하였음.
회계기준 변경요인을 제외하면 4분기 실적이 예상과 유사하므로 2005년 실적도 당초 예상치를 유지함.

2005년 동사는 자체개발 제네릭제품인 항진균제(이트라코나졸) 및 항생제 이미페넴의 해외 수출물량 증가와 2004년 하반기 출시한 제네릭 신제품들의 매출본격화, 홈케어 및 건식부문의 등 신규사업 강화 등에 힘입어 총매출액은 전년대비 14.4% 증가한 3,468억원이 예상됨.

고부가가치 의약품원료 수출증가와 주력품목 매출증가에 따른 수익성 개선으로 2005년 영업이익도 전년대비 37.3% 증가한 530억원으로 증가할 전망이어서 실적모멘텀은 더욱 강화될 전망.

2005년 예상PER은 7.6배로 시장대비 13% 할인거래됨. 투자의견 Strong BUY와 적정주가 37,000원을 유지함. 동사주가는 최근 1개월간 13.1% 상승하여 시장대비 4.3% 초과수익률을 시현하였음.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.