한라공조(018880) - 주가하락을 매수 기회로...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 12,300원 * 우리 추정치를 크게 하회하는 4분기 실적 * 2005년이후 추정손익 하향 조정 불구,매수의견 유지 * 중장기 성장성은 여전히 유망 ● 4분기 실적 악화로 인한 주가하락을 매수 기회로 판단 한라공조의 4분기 실적은 우리 추정치와 마켓컨센서스를 크게 하회했다. 4분기 영업이익은 109억원으로 전분기대비 47%나 감소했으며, 우리 추정치대비 65%나 적은 실적이다. 설비투자 확대에 따른 감가상각비의 증가와 예상치 못한 제품가격 인하가 실적악화의 주요인으로 판단된다. 4분기 실적을 반영하고, 2005년 평균환율가정치를 985W/$로 낮춤에 따라, 2005년 영업이익 추정치를 이전 추정대비 19.6%,EPS를 15.7%낮추었다. DCF valuation에 의한 적정주가는 이전 수준에서 5.4%낮아진 12,300원이다. 4분기 실적 악화로 한라공조의 Earnings Momentum은 악화되었지만, 우리는 한라공조에 대한 매우 긍정적 시각을 유지한다. 컴프레서라는 세계 일류상품에 의한 초과성장을 예상하기 때문이다. 4분기 실적 악화로 2005년들어 KOSPI 대비 22%나 underperform한 현재 주가는 저점 매수기회라고 판단하며, 매수의견을 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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