코리안리 (003690)- 외환손실로 3분기실적 당사 예상 14% 하회...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 5,900원 - 코리안리의 FY04 3분기(2004년 10~12월) 수정당기순이익은 321억원으로 전년동기대비 47% 증가하였지만 당사 예상보다는 14% 하회하였음. - 동사의 3분기 수정당기순이익이 전년 동기에 비하여 증가한 이유는 투자영업과 보험영업이익이 크게 개선되었 기 때문임. - 보험영업이익은 194억원으로 흑자 전환했으며 투자영업이익은 162억원으로 전년동기 대비 41% 증가하였음. - 합산비율은 93.9%로 전년동기에 비하여 4.7%p 하락하였음. - 보험영업이익이 크게 증가한 이유는 1) 해외수재보험에서 안정적인 이익을 시현하고 있고 2) 허리케인, 태풍, 지진등의 대형자연재해에도 불구하고 중,소형 물건 위주의 안정적인 수재정책과 초과손해 액 재보험(XOL)을 통한 위험경감 안정장치를 운용하고 있으며 3) 국내 화재, 해상보험에서의 대형사고 발생률이 감소하였기 때문임 - 투자영업부문 실적이 개선된 이유는 국내 채권의 탄력적인 듀레이션 조정을 통해 이익을 시현하였으며 주식시 장 상승으로 주식운용에서 이익을 시현하였기 때문임. - 환율 하락으로 보유중인 해외유가증권과 재보험미수금에서 외환손실이 발생하였음. - 3분기 외환손실(외환차익+외화환산익-외환차손-외화환산손실)은 51억원 이었음. - 외환손실을 제외하면 동사의 3분기 실적은 당사 예상수준이었음. - 동사의 3분기 합산비율(경과보험료 기준)은 93.9%로 당사 예상과 유사한 수준이었으며 여전히 100%를 큰 폭으 로 하회하여 보험영업부문에서 안정적인 이익을 시현할 수 있는 구조를 보이고 있음. - 동사의 주가는 지난 1개월간 시장대비 12% 초과하락 하였으며 수정PBR 0.7배 수준에서 거래되고 있음. - 4분기에도 1)우수한 수익성, 2)독점력, 3)성장성을 유지할 것으로 전망되고 4)4% 수준의 배당투자수익률도 기 대되어 투자의견 ‘BUY’를 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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