한미약품 (008930)- 해외시장 진출을 통해 성장잠재력 확대될 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY - 적정주가 : 71,000원 (상향) - 4분기 실적은 당사 예상치를 다소 하회할 전망. - 이는 2004년 9월 출시된 고혈압치료제, 당뇨병치료제 등에서 140억원의 신규매출이 가세하여 성장을 주도하였 으나 기존 제품부문에서는 전년동기 영업인력 강화에 따른 고성장에 대한 베이스효과로 매출증가폭이 예상보 다 낮았고 반면 마케팅 비용부담은 예상보다 증가하였기 때문임. - 4분기 실적을 반영하여 2004년 연간 실적은 당초대비 6.5% 하향조정하였음. - 그러나 2005년 실적은 당초 예상치를 유지할 계획. 이는 1) 2004년에 출시한 거대 제네릭 2개품목에서 450억원의 매출(총매출의 11.4%)을 올릴 것으로 전망되고, 2) 2005년에도 비만치료제(리덕틸), 간질치료제 ‘가바페닌’ 등을 포함한 2~3개의 퍼스트제네릭 출시를 비롯 하여 20여개의 신제품 출시로 약 200억원(총매출의 5.1%)의 신규매출이 가세하면서 성장세를 견인할 것으 로 전망되기 때문임. - 2005년 예상PER은 8.5배로 시장대비 11% 할증거래되고 있음. - 적정주가는 기존에 적용한 인도 제네릭업체와 미국 제네릭업체의 중간수준인 시장대비 40% 할증율을 적용하 여 71,000원으로 상향조정하고 BUY의견을 유지함. - 상향조정의 근거는 내수시장에서의 지속적인 신제품 발매를 통해 지속성장이 가능할 전망이고 2005년부터 착 수하는 FDA생산설비 완공후 해외시장 진출에 따른 장기 성장모멘텀을 확보할 것으로 전망되기 때문임. - 동사주가는 최근 한달간 21.0% 상승하여 시장대비 16.5% 초과상승하였음 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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