동원F&B (049770) - 2005년 수익성 개선 기대...굿모닝신한증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 51,000원 - 분기 실적은 대체로 당사 전망치에 근접한 수준으로 매출액은 전년대비 7.7% 증가한 1,900억원, 영업이익은 전년대비 0.5% 증가한 167억원으로 추정됨. - 이는 원어가격 상승 등 원가부담이 증가했지만, 추석 선물세트 매출 증가(전년대비 5~6%)와 가격인상 효과 ('04년3월 참치캔 8%)로 예상 수준에 근접한 것으로 보임. - 4분기 및 2005년 상반기 실적은 당사 예상치를 다소 하회할 전망임. - 이는 원어가격 강세가 당초 예상보다 지속되고 있고 당분간 큰 폭의 하락을 기대하기 어려워 수익성 둔화가 예상되기 때문임. - 이에 따라 3분기 실적 발표(11월 13일) 후 추정치를 소폭 하향 조정할 계획임. - 한편, 참치 원어가격은 톤당 1,000달러 수준에서 거래되고 있으며 2001년 이래 최고 수준임. - 하지만 과거 경험상 톤당 1,000달러가 장기화 될 경우, 가격저항으로 인해 주요 경쟁국인 태국 등의 공장 가 동율 조절이 예상되어 원어가격은 점차 하향안정세를 보일 것으로 전망됨. - 동사의 주가는 최근 1개월간 시장과 유사한 주가흐름을 보이고 있고, 2004년과 2005년 예상 PER은 3.8배와 3배로 시장 평균대비 각각 55%, 60% 할인된 수준으로 과도하게 저평가되었다고 판단됨. - 2005년부터 수익성 중심의 경영이 기대되어 저수익상품의 정리 등 영업 구조조정이 예상되고, 원가부담이 다 소 완화될 것으로 전망되어 긍정적 관점을 유지함. - 이에 따라 투자의견 BUY를 유지하고, 적정주가는 수익추정을 재조정한 후 소폭 하향 조정할 예정임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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