현대자동차 (005380) - 4분기이후 실적호전에 확신...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 67,100원 (하향) ▷ 2004, 2005년 EPS 소폭 하향 - 3분기 실적은 우리 예상을 큰 폭 하회했지만, 2004년 연간순이익은 4%만을 하향조정했다. - 4분기중 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과를 이전 보다 더욱 크게 전망하기 때문이다. - 2005년 영업이익은 이전추정을 유지했지만, 지분법이익을 줄여 순이익은 2% 낮아졌다. ▷ 선명한 4분기 실적호전주 - 3분기중에는 조업일수 감소에 따른 수출 감소와 내수침체 지속으로 부진한 실적을 기록했다. 그러나 4분기에 는, 1) 전분기대비 18% 조업일수 증가, 2) 계절적인 수출수요 증가, 3) 소나타에 의한 내수판매 증가세, 4) 투싼 증설효과에 힘입어 전분기대비 40%의 순이익 증가세가 예상된다. ▷ 신모델에 의한 성장 모멘텀 - 2004년 2차종, 2005년 4차종, 2006년 2차종의 신모델로 인해 지속 성장세가 예상된다. - 또한 2005년부터는 금융자회사 수익성 개선과 해외자회사의 성장 지속으로 지분법평가이익이 크게 증가할 전 망이다. ▷ 적정주가 67,100원, ‘매수’ 의견 유지 - 수익 추정 변경에 따라 적정주가를 67,100원으로 1% 낮추었다. - 적정주가는 굿모닝신한유니버스 평균 multiple을 적용했으며, 현주가기준 25%의 상승여력을 보유하여 매수의 견을 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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