▶ 에스원 (012750) - 실적은 예상을 상회, PER은 역사적 최저점?...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 35,000원 ▷ 세콤 시스템 경비업은 가장 대표적인 경기방어업종, 유지계약건수 꾸준히 증가 중 - 세콤 경비시스템의 계약 순증가 수가 언제나 플러스를 유지하면서, 누계 유지계약건수는 내수소비경기 변동 과 무관하게 꾸준히 증가하고 있다. - 이러한 추세는 2004년 2분기에도 변함없이 지속되고 있는 것으로 파악된다. - 결국 내수소비경기에 거의 영향을 받지 않으면서 누계 계약건수가 지속적으로 증가하면서, 에스원의 실적은 꾸준히 향상될 것이다. ▷ 2004~2005년 실적 추정 상향 조정 - 삼성그룹의 대규모 건설 공사 관련 프로젝트, 스마트 카드 사업 및 인경비 용역료 인상 가능성을 반영하여, 2004~2005년 에스원의 실적 추정치를 상향 조정하였다. - 2004년과 2005년의 EPS추정치 상향 폭은 각각 4.6%와 4.0%로 적은데, 신규 프로젝트에서 발생할 수 있는 실 적과 인경비 용역료 인상분을 보수적인 관점에서 추정하였기 때문이다. - 향후 신규 프로젝트 진행 상황에 따라 추가적인 실적추정 상향 조정도 가능하다고 판단된다 ▷ 대부분의 내수업종 기업들과 달리 2004년 2분기 이후에도 양호한 실적 유지할 전망 - 에스원은 2분기 이후에도 전년동기대비 평균 33.8%의 순이익 성장률을 기록하여, 양호한 실적을 기록할 것으 로 판단된다. ▷ PER이 역사적 최저점에 도달하여, 내수경기침체를 감안하여도 저평가 매력 부각 - 2004년 6월 16일 현재 주가 기준으로 에스원의 PER은 13.3배에 불과하여 역사적 최저점에 도달한 상황이다. - 현재 내수소비경기 침체 상황을 감안하더라도 저평가 매력이 부각되고 있다. ▷ 목표주가 35,000원으로 상향 조정, 투자의견 매수 유지 - 에스원에 대한 목표주가를 기존 34,000원에서 35,000원으로 소폭 상향 조정하며, 투자의견을 매수로 유지한 다. - 투자의견을 상향 조정한 것은 2004년과 2005년의 수익예상을 기존 추정치에서 상향한 점을 반영하였기 때문 이다. - 목표주가는 2004년 예상 EPS에 과거 3년간 에스원의 평균 PER 20배를 적용하였다. ** 본 투자브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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