[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 메모리 업종 - 크레디스위스
- 3분기 긍정적인 이익 모멘텀이 주가 촉매 역할을 할 것으로 기대...투자의견 비중확대 유지
- 2분기 글로벌 반도체 설비 가동률이 1분기 89.5%에서 91.2%로 올라 예상치를 상회
- 이는 설비 증가율이 둔화됐기 때문
- 엄격한 투자 조절이 이루어지는 가운데 안정적인 가격 동향과 100%에 가까운 가동률이 지속될 것으로 판단
- 삼성전자와 하이닉스에 대해 시장상회 의견을 제시.

▶ LG필립스LCD(034220)

* 노무라 : 투자의견 중립, TP 37,000원
- 회복의 속도가 느릴 것으로 보임
- 최근 모니터 패널 가격 상승과 실적개선이 단기적으로 주가 촉매일 것이나 TV 패널에서 대폭적인 실적개선을 보이기 전에는 상승이 제한적
- 모니터 패널의 가격 상승으로 3분기 영업손실은 전분기대비 42% 줄어든 2160억원을 기록할 것으로 전망
- 4분기에는 TV 평균판매가 하락 등으로 소폭의 영업이익을 보이는 데 그칠 전망
- 내년 1분기에는 계절적인 수요 약세와 공급 증가 등으로 다시 영업손실을 나타낼 것으로 관측.
- 지난 6개월간 LG필립스LCD의 자산승수(P/BV)는 1.5~1.9배 수준
- TV패널이 이끄는 펀더멘털 개선이 이뤄지지 않을 경우 이 범위에서 머물 것
"이라고 밝혔다.

* 골드만삭스 : 투자의견 중립, TP 40,000원
- 모니터 패널 가격 회복과 노트북 패널가의 턴어라운드, TV 패널가격의 안정세가 지속될 것으로 관측.
- 이는 모두 하반기 계절적 수요 증가를 시사하는 것으로 세트 업체들의 패널 주문이 늘어날 것으로 전망
- 주가도 회복세를 이어갈 수 있을 것으로 예상...특히 4분기 회복세가 더욱 선명해질 것.
- 다만 내년 상반기 LCD 수급 상황이 다시 한번 비우호적으로 바뀔 수 있다는 점에서 이러한 회복세는 단기에 그칠 수 있다고 지적

▶ NHN(035420) - 크레디스위스(CS) : 투자의견 시장상회, TP 133,333원
- 인터넷 포털에 대한 규제 압력이 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적일 전망
- 트래픽 감소는 있을 수 있으나 개별 포털 업체들, 특히 상위업체인 NHN의 매출이나 이익에는 영향을 미칠 가능성이 적음
- 이에 대한 우려는 강한 이익 모멘텀이 지속되면서 사라질 것
- 5년간 주당순익이 연평균 26% 성장할 것으로 예상

▶ GS건설(006360) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 78,000 -> 76,000원
- 해외 사업전략이 바람직한 방향으로 전개되고 있다면서 EPC 업체로서의 능력 및 인지도 향상 등을 제시.
- 고성장하고 있는 해외 시장에서 자체 개발 프로젝트도 일찍 시작
- 2분기 처음으로 해외 부문의 마진(14.5%)이 전체 건설 부문 마진(12.3%)을 상회...향후 마진 전망도 긍정적.

▶ 삼성전기(009150) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 44,000원
- 핵심 사업이 여전히 견조
- 삼성전기의 FC BGA 증설이 이루어지면서 서브스트레이트 부문이 빠르게 개선
- 밸류에이션상 저렴하며 이익 개선이 모멘텀을 제공

▶ 하이트맥주(000140) - 크레디스위스(CS) : 투자의견 시장상회, TP 158,000원
- 새로 출시될 브랜드의 성공 가능성과 맥주 부문의 지속적인 개선, 진로재팬 매각 가능성 등이 단기 촉매가 될 수 있을 전망
- 맥주 및 소주 시장내 신규 브랜드가 부족하다는 점에서 '프라임 맥스'와 진로의 신제품 출시 등은 긍정적
- 현실화 가능성은 매우 낮으나 롯데칠성이 OB맥주를 인수할 경우 하이트에 단기 부정적
- 그러나 장기적으로는 긍정적일 전망
- 맥주 시장에서 인베브 등 롯데보다 더 강력한 경쟁 업체가 존재.

▶ 삼성전자(005930) - 골드만삭스 : 투자의견 매수, TP 715,000원
- D램 가격 강세가 낸드 부문의 부진을 상쇄하고도 남아 최선호주 의견을 유지
- 긍정적인 D램 가격 등을 감안할 때 이익 전망의 상향 여력 존재
- 가운데 2분기 바닥을 지나 3분기부터 실적이 회복되기 시작
- D램 공급이 지속적으로 줄어들면서 하반기 가격이 안정될 전망이며 낸드 부문의 비용절감 효과도 탁월.

▶ LG석유화학(012990) - 골드만삭스
- 최근의 기초유분 마진 상승이 긍정적
- 에틸렌과 프로필렌 등의 가격 및 마진 동향이 예상을 상회하고 있어 제품구조의 노출도가 크다는 점에서 긍정적일 전망
- 또한 2분기 크래커 생산능력 확대를 완료한 점도 시기 적절

▶ 현대모비스(012330) - CS : 투자의견 시장상회, TP 110,000원
- 2분기 R&D 비용부담 감소와 주요 부품생산 부문의 수율 개선 등에 힘입어 모듈과 부품 마진이 큰 폭으로 반등
- 2분기 실적 강세를 감안할 때 하반기 마진 전망도 안정적
- 장기적으로는 제품믹스 변화로 마진이 둔화될 수 있으나 강한 외형 성장으로 이를 충분히 상쇄할 수 있을 것으로 예상

▶ GS(078930) - 골드만삭스 : 투자의견 강력 매수
- 과세정책 변화시 긍정적인 영향 예상
- 지주회사 배당수입금에 대한 과세정책의 변화가 현금 흐름에 소폭 긍정적일 것
- 배당금에 대한 이중과세 문제는 펀더멘털 부정 요인 중 하나
- 지난해 배당금을 기준을 할 때 내년과 2008년에는 45억원과 91억원을 절약하는 효과가 있을 것으로 추정.

▶ 하이닉스(000660) - CGM : 투자의견 매수, TP 47,000원
- 美 캘리포니아 법원이 램버스와의 특허 소송에 대한 최종 판결을 연기키로 한 것은 긍정적
- 향후 배상금 규모를 한층 더 줄일 가능성이 있는 것으로 추정...회사측이 충당금을 늘릴 이유가 없어 보DLA
- 3분기 영업이익이 전기 대비 30% 가까이 늘어날 것으로 예상한 가운데 경쟁 업체들 중 밸류에이션이 가장 매력적

▶ LG카드(032710) - CLSA : 투자의견 매수 -> 수익률하회, TP 61,000 -> 62,000원
- LG카드의 적정가치는 6만3000원에서 6만4000원으로 추정
- 공개매수와 그 이후 주가흐름을 감안한 매도 타이밍은 6만2000원
- 가장 낙관적인 시각은 주가가 6만4000원까지 오르는 것
- 그러나 주가가 이 근처에 도달하거나 공개매수 몇 주를 앞두고서는 매도 물량이 쇄도할 것으로 보여 안전한 매도 타이밍을 위해서는 그 전에 빠져나오는 것이 적절