LG 이노텍(011070) - 11년 3분기 및 4분기 이익모멘텀은 약화!...대신증권 - 투자의견 : Buy [매수, 유지] - 목표주가 : 90,000원 (하향) ● 투자의견은 ‘매수(Buy)’, 6개월 목표주가 90,000원으로 하향 LG이노텍의 2011년 3분기 실적은 부진할 것으로 판단된다. 3분기 전체 매출은 10,393억원으로 전분기대비 11.4% 감소, 영업이익은 -357억원으로 전분기대비 적자전환될 것으로 추정된다. 전방산업인 TV 수요 부진으로 LED 매출이 전분기대비 5% 감소, 디스플레이 부품군의 매출 약세 및 판가하락 영향으로 수익성이 부진할 것으로 분석된다. 2011년 4분기도 디스플레이 부품군의 매출 증가가 제한적일 것으로 분석되기 때문에 적자는 지속될 전망이다. 2011년 및 2012년 매출과 이익을 하향하여 6개월 목표주가는 90,000원으로 하향조정한다. 동사에 대하여 투자의견은 ‘매수(Buy)’를 유지한다. 당분간 LG이노텍의 이익모멘텀이 약할 것으로 전망되며, LED 수익성 개선이 2012년 2분기 이후에 나타날 것으로 예상되어 당분간 제한적인 주가 흐름을 보여줄 것으로 판단된다. 추가적인 하락(낮아진 이익수준은 현주가에 선반영)보다는 횡보국면이 예상된다. ● 2011년 3분기 매출은 -11.4%(qoq), 영업이익은 적자전환 2011년 3분기 전체 매출(10,393억원)은 전분기대비 11.4% 감소, 영업이익(-357억원)은 전분기대비 적자전환, 순이익(-238억원)은 적자지속될 전망이다. LED 적자 지속은 경쟁사대비 6인치 전환에 따른 고정비용 증가, 낮은 가동율과 LED 칩가격의 하락 영향으로 수익성이 전분기대비 악화될 것으로 분석되기 때문이다. 2012년 1분기 이후에 3D TV 비중 확대 및 런던 올림픽(7월) 영향으로 TV 수요 증가하면서 LED 가동율도 증가하여 수익성이 점차 호전될 것으로 기대된다. 2011년 4분기에 글로벌 스마트폰 업체향으로 카메라모듈 매출이 증가할 것으로 기대된다. 카메라모듈의 3분기 매출(2,385억원)은 전분기대비 17.6% 감소하나 4분기(2,752억원)에 전분기대비 15.4% 증가하는 등 디스플레이 부품군의 매출 둔화를 카메라모듈이 상쇄하면서 전체 외형증가세는 유지될 전망이다.

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