켐트로닉스(089010) - 불황기에도 분기 최대실적 갱신 이어가...교보증권 - 투자의견 : Buy(유지) - 목표주가 : 19,000원 유지 켐트로닉스에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 19,000원 유지. 현 주가 대비 상승여력은 70%. 현재 주가는 완전희석화 기준 12Fwd EPS 추정치 대비 PER 4.7x에 불과. target PER 8.0x, PBR 1.6x ● 불황기에도 분기 최대실적 갱신 이어갈 듯 3Q11 매출액은 603억원(+24% QoQ), 영업이익은 53억원(+6% QoQ, opm 8.7%)을 기록하며 2/4분기에 이어 또다시 분기 최대실적을 갱신할 것으로 전망. Thin-glass CAPA 증설효과 당초 예상보다 한달 가량 늦은 8월 중순부터 발생하고 있으나 당사 추정치에 부합하는 실적을 기록할 것으로 보임. Thin-glass의 높은 수익성을 짐작하게 하는 대목 ● 4/4분기 계절성 영향도 미미 4Q11 매출액은 549억원(-9% QoQ), 영업이익은 56억원(+6% QoQ, opm 10.2%)을 기록할 듯. 계절성으로 인해 매출액은 감소는 불가피하나 Thin-glass CAPA증설의 효과가 본격적으로 반영되며 영업이익은 오히려 증가. 현재 테크노세미켐과 양분하고 있는 Thin-glass CAPA는 양사 모두 합쳐도 내년 삼성전자 요구 수량의 70%에도 미치지 못함. 동사의 CAPA는 내년 삼성전자 요구수량의 30% 수준에 불과. 추가적인 CAPA 증설 가능성도 높음 ● 무선충전기 사업, 주가 모멘텀도 갖춰 무선충전기 사업이 연말부터 발생할 경우 주가 및 실적에 큰 모멘텀으로 작용할 것으로 판단. 초도 물량만 납품하여도 매출유발효과가 400억원에 이른다는 점에서 무선충전기는 실적으로 연결될 경우 실적 및 주가에 미치는 임펙트가 클 것. 당사 실적추정에는 미반영

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