외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국증시 - 맥쿼리 - '패닉 덤핑(panic dumpling)'이 마무리 국면에 진입 - 다만 시장 불확실성이 높아진 점을 반영해 당분간 코스피 목표치를 2600에서 2200으로 하향조정 - 코스피 지수가 지난 2주간 글로벌 경제에 대한 우려와 국제신용평가사 스탠더드 앤 푸어스(S&P)의 미국 국가신용등급 강등 여파로 17.2% 하락 - 이에 따른 최근의 패닉성 매도공세는 마무리된 것으로 분석 - 펀더멘털 개선에도 불구하고 글로벌 경기악화로 불확실성이 높아졌고 일본 대지진 이후 공급차질로 거시경제 데이터가 악화된 탓에 패닉성 매도물량이 출회됐지만 이 같은 현상은 곧 자취를 감출 것으로 관측 - 코스피의 경우 역사적으로 위기 상황에서 다른 지역보다 민감한 반응을 보여왔음 - 한국경제가 외부 환경에 영향을 크게 받는데다 코스피가 유동성이 풍부하고 금융 시스템이 덜 안정화돼 있기 때문 - 한국시장은 실적전망에 대한 위험이 존재하기는 하지만 우려할 정도로 큰 수준은 아닌 것으로 분석 - 현재 코스피는 2012회계연도 기준 주가수익배율 7배 수준으로 저평가돼 있어 매우 매력적인 시장 - 패닉성 매도공세가 마무리되면서 비합리적으로 많이 떨어진 주식을 위주로 매수에 나설 것 - 포트폴리오 종목수를 당초 34개에서 25개로 줄일 것 - 한국시장에서 포트폴리오에 담은 종목들은 현대모비스, 현대백화점, 하나금융지주, 삼성SDI, 삼성중공업, GS, 코리안리, 고려아연 등. - 향후 몇주간의 기간 동안 투자자들은 낙폭과대 종목에 대해 좋은 매수 기회를 잡을 수 있을 것 ◎ 금리 - 씨티 - 최근 금융시장 급락 여파로 한국은행이 8월 기준금리를 동결할 것으로 전망 - 씨티는 종전에는 이달 한은이 기준금리를 인상할 것으로 예상 - 미국의 신용등급 하락에 따라 코스피지수와 원/달러 가치가 급락해 이번 주 목요일 열리는 금융통화위원회에서 한국은행이 금리 인상을 건너뛸 것 - 한국은행은 이번에도 금리 동결의 주요 이유로 외부 불확실성을 반복 언급할 것 - 지난 주부터 수차례의 정부 당국자 회의에서 금융시장 변동이 논의됐고 한은과 정부와의 공조를 고려할 때 금융시장 안정을 최우선 과제로 삼을 것으로 예상. - 당초 당사는 8월과 4분기 등 하반기 두 차례, 그리고 2012년 두 차례의 추가 금리 인상으로 2012년 말 금리가 4.25%에 이를 것으로 전망했으나 한은의 금리 정상화 속도는 예상보다 느려질 것 - 올 4분기, 10월과 11월 중 한 차례만 금리를 인상하고, 2012년 한 번 더 올려 2012년 말 금리는 3.75%가 될 것으로 예상. ◎ 소매업종 - 골드만삭스 : - 이마트는 투자의견 매수, 목표주가 321,000원 제시 - 상장 가능성에 대해 긍정적으로 평가하며 소매주 가운데 강력매수 리스트에 포함시키고 분석을 개시 - 이마트가 오프라인 매장의 영업이익률이 바닥을 찍고 상승하고 온라인매장도 2012년에는 손익분기점에 도달할 것 - 현재 저평가로 밸류에이션이 매력적 - 롯데쇼핑은 국내 매장 확대로 영업이익률이 높아질 것 - 투자의견을 중립에서 매수로 상향 조정하고 목표주가는 57만원 - 전체 소매업종에 대해서는 내년 총선, 대선을 앞두고 경기부양책이 나올 가능성이 높아 올해 민간 소비 성장률은 3.2%로 예상 - 2012년 백화점의 매장당 매출성장률은 8%, 대형마트의 매장당 매출 성장률은 3%로 지난 7년 평균인 3%, 2%보다 높을 것으로 예상. ▶ 아모레퍼시픽(090430) - 골드만삭스 : 투자의견 중립 -> 매수, TP 1,320,000 -> 1,370,000원 - 국내시장에서 안정적인 입지를 확보하고 있고 중국시장에서 영업이익 개선 기대 - 아모레퍼시픽 주가가 2분기 실적부진 이후 조정을 받아 매력적인 매수기회를 제공 - 국내 화장품 시장에서 지속적으로 시장점유율을 확대하고 있고 오는 2012년 중국시장 영업이익 성장률도 올해 -18%에서 50%로 개선될 것으로 예상 - 국내 생활용품 및 화장품 시장에서 수요증대와 동시에 아모레퍼시픽과 LG생활건강 두 회사가 다양한 프리미엄 제품을 선보이면서 시장점유율 확대를 지속 - 이외 중소형사들은 영업이익이 약화되는 흐름을 보이고 있음 ▶ 다음(035720) - 메릴린치 : 투자의견 중립 -> 매수, TP 114,000 -> 160,000원 - 실적 모멘텀이 강화되고 있어 투자의견과 목표주가를 상향조정 - 전체 매출액의 50% 비중을 차지하는 검색광고 사업에 대한 리스크(위험)가 줄어들고 있고 올해 연간 매출액이 28% 성장할 것으로 예상 - 검색광고와 디스플레이광고가 각각 25%, 35%씩 증가세를 나타낼 것 - 오는 2012년 4월로 예정된 총선과 여름 런던올림픽, 12월 대선 등 굵직한 이슈가 줄지어 대기하고 있어 온라인 광고 매출액이 증가함과 동시에 영업이익률도 개선될 것 - 동사의 온라인 검색광고 사업은 지난 1월 NHN과 오버추어의 결별 효과를 무색케할 정도로 견조한 성장세를 지속중.

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